事件：金山办公近日已完成2021 年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期的股份登记工作，本次归属股票数量43461 股，归属股票上市流通时间为2023 年2 月9 日。

    　　激励计划有助于公司未来经营表现向好：本次归属人数为11 人，激励对象不包括董事及高级管理人员。本次归属是激励计划第一个归属期，其实施有助于公司长期稳定公司核心工作骨干人员，将公司与团队人才进行利益绑定，提振公司未来持续稳定发展信心。

    　　业务调整，业绩持续稳定：2022 年前三季度，公司实现营收27.95 亿元，同比+17.83%，归母净利润8.13 亿元，同比-4.10%，业绩维稳。受到国内机构授权及互联网广告业务调整的影响，相关业务业绩有所下滑。但是受益于国内个人办公及订阅服务业务表现稳定，以及产品于市场渗透提升，该部分影响得以抵消，整体表现保持稳定。

    　　行业景气度带动公司业绩预期向好： 2023 年开年以来，信创板块延续了上年的高景气度。由于上年末疫情导致部分订单、项目递延，2023 年信创板块公司业绩表现可期。金山办公在信创领域具备强大的产品能力，金山数字办公平台可实现全信创环境交付，信创产品验收通过率达到100%，未来有望受益于信创行业高景气持续保持业绩高增速趋势。

    　　投资建议：公司激励计划第一阶段落地，有助于公司绑定核心人员实现长期稳定的发展。我们看好在信创行业景气度维持高位的背景下，公司业绩维持高速增长， 我们预测公司2022-2024 年的归母净利润为13.20/17.05/22.33 亿元， 对应2022-2024 年摊薄EPS 分别为2.86/3.70/4.84 元，当前股价对应PE 分别为113/87/67 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：月活增长不及预期；行业竞争加剧；政策落地不及预期；信创市场需求不及预期。