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    公司发布2022 年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入27.95亿元，同比增长17.83%；归母净利润8.13 亿元，同比减少4.10%；扣非后的归母净利润6.63 亿元，同比减少5.68%。

    单季度收入增长提速，订阅业务保持高增。前三季度实现营业收入27.95 亿元，同比增长17.83%。其中单三季度收入10.04 亿元，同比增长24.35%，增速环比提升7.72pct。分业务条线来看：

    国内个人办公服务订阅业务收入5.17 亿元，同比增长43%。随着个人用户基数不断扩大，公司加强个人产品服务体验，提升用户活跃度及使用黏性，促使会员属性持续向长期转化，推动国内个人办公服务订阅业务持续稳定增长。

    国内机构订阅及服务业务收入1.82 亿元，同比增长47%。随着组织级用户效率提升、数据管理、信息安全、行业场景应用等需求不断增加，公司数字办公平台体系产品渗透率持续提升，带动国内机构订阅及服务业务继续高速增长。

    国内机构授权业务收入2.25 亿元，同比减少6%。公司正版化产品随客户需求逐渐提升渗透率，部分抵消了上年同期高基数及当期信创产业发展节奏不明朗等因素带来的业绩影响，带动国内机构授权业务逐步回暖。

    互联网广告推广服务及其他业务收入7921 万元，同比减少4%。

    公司持续优化用户体验，互联网广告业务进一步战略收缩。海外业务稳步发展，用户基数持续提升。

    主要产品月度活跃设备数不断增长。截至三季度末，公司主要产品月度活跃设备数为5.78 亿，同比增长10.94%。其中WPS Office PC版月度活跃设备数2.38 亿，同比增长15.53%；移动版月度活跃设备数3.36 亿，同比增长8.04%；公司其他产品月度活跃设备数接近500万。

    受益于信创快速推进，公司业绩有望迎来高增。在国家政策的推动下，我国信创产业规模呈现迅速增长的态势。关键核心技术展开自主研发从而实现国产替代，各种软硬件在党政、金融等重点行业和领域也开始实现规模化落地。公司专注于信创用户使用体验及黏性的提升，持续优化信创领域产品能力，凭借多端兼容的优势，以文档的协作办公能力为中心，提供服务化、组件化的解决方案，助力信创客户 数字化建设。随着党政信创扩容下沉趋势显现，公司积极进行业务布局。在政策引导与行业需求驱动下，以金融、能源、电信等领域为代表的行业信创客户对公司端云一体化产品需求不断加深，带动公司产品在信创领域的渗透率继续提升，从而有望贡献未来业绩增长。

    投资建议：公司是国内办公软件的龙头企业，在云办公趋势下享受行业高速增长红利，当前信创快速推进有望贡献公司业绩增速。预计公司2022-2024 年的EPS 分别为2.73 元、3.31 元和4.01 元，维持“买入”评级。

    风险提示：付费用户数增长不及预期；信创进展不及预期；行业竞争加剧。