事件：2022 年8 月4 日，公司正式发布金山数字办公企业版。

    　　开放API，低代码平台赋能打造灵活、高效数字办公生态。与原先数字办公商业版相比，公司新发布的企业版新增功能有：1.低代码平台：以文档为基础，高效构建业务系统（OA、ERP、CRM 等）；2.文档二次开发接口：将文档管理接口开放给客户，企业文档贯穿业务系统，辅助搭建自主文档中心；3.实施项目经理服务：对接客户系统搭建等需求。

    　　我们认为，公司以API 开放、低代码平台平衡了客户需求差异化与自身产品标准化，有望凭借在文档深度编辑与协作的优势，充分受益企业数字化浪潮。

    　　更高定价打开成长天花板。公司数字办公企业版分为标准版与高级版，定价分别为500 元/人/年和860 元/人/年（其中低代码功能仅高级版拥有），而原先的商业版对应版本定价为365 元/人/年和599 元/人/年。

    　　我们认为，公司在产品功能不断完善基础上，定价档位大幅提升，从长期看B 端市场空间亦有望随之提升。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年收入为 42.5 亿元、55.2 亿元和71.4 亿元，归母净利润为13.6 亿元、17.7 亿元和23.0 亿元，PE 为63 倍、48 倍和37 倍。短期看，个人订阅付费用户与ARPU 均有较大潜在提升空间，机构授权受益行业信创有望保持快速增长，长期看，机构订阅空间广阔，公司产品相比竞品具有性价比和本土化的优势，未来有望以央/国企市场为基，逐步实现渗透。

    　　风险提示：技术研发不及预期，行业信创推进延缓，疫情以及宏观经济承压风险。