事件

    公司于2022 年3 月23 日晚发布《2021 年年度报告》、《2022 年限制性股票激励计划（草案）》。

    点评：

    营业收入同比增长45.07%，扣非归母净利润同比增长37.32%2021 年，公司取得了良好的经营成绩，实现营业收入32.80 亿元，同比增长45.07%；实现归母净利润10.41 亿元，同比增长18.57%；实现扣非归母净利润8.40 亿元，同比增长37.32%；经营性现金流净额18.64 亿元，同比增长23.10%。主营业务中，国内个人办公服务订阅业务收入14.65 亿元，同比增长44.20%；国内机构订阅及服务业务收入4.46 亿元，同比增长23.40%；国内机构授权业务收入9.62 亿元，同比增长107.10%；互联网广告及其他业务收入4.06 亿元，同比下降3.01%。

    月度活跃设备数稳定增长，累计年度付费个人用户数达到2537 万2021 年，公司在主要产品月度活跃设备数保持稳定增长的基础上，通过持续优化功能体验，推动用户云化、提升付费功能使用度、促进付费人数持续增加。截至2021 年底，公司主要产品月度活跃设备数为5.44 亿，同比增长14.05%。其中，WPS office PC 版月度活跃设备数2.19 亿，同比增长15.87%；移动版月度活跃设备数3.21 亿，较上年同期增长13.83%；公司其他产品如金山词霸等月度活跃设备数接近500 万。截至2021 年底，公司累计年度付费个人用户数达到2537 万，累计年度超级会员人数超过700万，在公有云上帮助用户存储的文件数量约1300 亿份。

    发布2022 年股票激励计划，有助于公司实现长期发展目标公司拟向激励对象授予100 万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额46100 万股的0.22%，授予价格不低于45.86 元/股。其中，首次授予限制性股票80 万股，考核年度为2022-2024 年三个会计年度，业绩考核目标值分别为：以2021 年为基数，2022 年营业收入增长率不低于15.00%；2022 年和2023 年两年营业收入累计值增长率不低于147.25%；2022 年、2023 年和2024 年三年营业收入累计值增长率不低于300.66%。

    激励计划有利于激励员工发挥主观能动性，实现公司的长期发展目标。

    盈利预测与投资建议

    公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策的驱动下，国产软件已经迎来春天，公司未来持续成长空间较为广阔。预测公司2022-2024 年的营业收入为45.20、60.66、79.90 亿元，归母净利润为14.02、19.17、25.43亿元，EPS 为3.04、4.16、5.52 元/股，对应PE 为62.52、45.72、34.45倍。公司目前营业收入快速增长，研发、市场等费用投入较多，净利润率偏低，因此，采用PS 估值法较为合理。上市以来，公司PS 主要运行在25-115 倍之间，维持公司2022 年35 倍的目标PS，对应的目标价为343.18元，维持“买入”评级。

    风险提示

    付费用户数量增长低于预期；国产化替代进程低于预期；其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧