事件：公司布2021 年中报，实现营业收入15.65 亿元，同比增长70.90%，实现归母净利润5.49 亿元，同比增加53.54%。

    　　经营状况良好。2021 年上半年公司实现经营性现金流净额7.61亿元，同比增长68.46%；毛利率为88.01%，相比于去年同期增加了1.87 个百分点；研发费用为 4.39 亿，同比增长 43.46%，研发投入占比28.04%，相比于去年同期减少了5.43 个百分点。

    　　月活跃用户同比保持高增长。2021 年上半年，公司主要产品月度活跃用户（MAU）为5.01 亿，同比增长10.35%。其中 WPS office PC版月度活跃用户数1.99 亿；移动版月度活跃用户数2.946 亿；付费用户数2188 万，同比增长30.61%。

    　　打造自主可控体系，发展协同办公战略。报告期内，公司重点研发了面向党政办公系统的办公软件增强及优化、面向安全可靠办公平台的办公软件增强与优化以及面向党政应用的WPS 国产办公套件研发及产业化的项目，适配国产安可平台系统。信创客户采购力度加大，带动办公软件产品使用授权业务整体呈爆发式增长。在两会期间，金山办公为全国人大代表工作信息化平台提供了定制化的办公软件文档服务。

    　　投资建议：公司是国内办公软件的龙头企业，在云办公趋势下享受行业高速增长红利。我们预计公司2021-2023 年的EPS 分别为2.04元、2.72 元和3.77 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：付费用户数增长不及预期；行业竞争加剧。