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    　　公司于今日发布 2021 年一季度业绩报告，报告期内，公司实现营业收入7.73 亿元，同比增长 107.74%；实现归母净利润 3.07 亿元，同比增长178.65%。

    　　各项指标表现优异，看好全年业绩

    　　公司 21Q1 实现营业收入 7.73 亿元，同比增长 107.74%；实现归母净利润3.07 亿元，同比增长 178.65%；实现经营活动现金流净额 2.28 亿元，同比增长 72.93%；毛利率从 20 年 Q1 的 84.12%上升到现在的 89.74%；净利率从 20 年 Q1 的 29.63%上升到现在的 42.33%。公司 21 年 Q1 业绩各项指标均表现优异，我们认为主要来自公司授权业务持续加速以及订阅业务在 20年得到疫情催化后的深厚积累。

    　　月活指标稳定增长，合同负债保障订阅收入

    　　截止 21 年 Q1，公司月活人数为 4.94 亿，同比去年 Q1 的 4.47 亿增长 10.51%，环比去年 Q4 的 4.74 亿增长 4.22%，我们认为月活增长符合市场预期，保持稳定增长。截止 21 年 Q1，公司合同负债金额为 8.73 亿元，环比去年年底增长 4.85%，合同负债的稳定增长为公司订阅收入的体量奠定了基础。

    　　信创进展进一步加快，办公生态进一步完善

    　　信创进展进一步加快，客户采购力度加大，授权业务整体高速增长。在两会期间，公司为全国人大代表工作信息化平台提供了定制化的办公软件文档服务。在公司举办的，2021 年合作伙伴大会上共计有上千家渠道代理商和办公生态服务商参会交流，加速了公司商业渠道生态体系的建设，办公生态进一步完善。

    　　投资建议

    　　看好公司产品边界的持续扩张，受信创因素推动，公司授权业务有望今年加速释放业绩，预计公司 21-22 年营业收入为 35.05/45.56 亿元，净利润为12.92/16.98 亿元，维持“增持”评级

    　　风险提示：宏观经济波动风险；竞争加剧风险；技术泄露风险；国产替代不及预期风险。