事件:2020 年4 月29 日，金山办公公布2021 年一季报：2020Q1，公司实现收入7.73 亿元，同比增长107.74%；归母净利润3.07 亿元，同比增长178.65%。

    　　收入大超预期，信创业务进入成熟期。2021 年一季度，公司实现收入7.73亿元，同比增长107.74%；归母净利润3.07 亿元，同比增长178.65%。经营现金流净额为2.28 亿，同比增长72.9%。销售商品现金为8.39 亿元，同比增长61.2%。随着公司逐渐转型为云协作办公解决方案高级服务商，不断刷新政企用户在“云和协作”领域产品体验，推动客户的云化进程和渗透率有效提升。伴随信创业务进入成熟期，当期客户采购力度加大，带动办公软件产品使用授权业务整体呈爆发式增长。

    　　MAU 保持稳定增长，“云+协作”办公场景粘性不断提升。公司持续优化个人用户及企业用户的产品体验，不断提升用户在“云和协作”办公场景的粘性，继续扩大在公有云市场的覆盖率，推动办公服务订阅业务持续增长。

    　　截至2021 年3 月31 日，公司主要产品月度活跃用户（MAU）为4.94 亿，较上年同期增长10.51%。其中WPSofficePC 版月度活跃用户数1.94 亿，较上年同期增长15.48%；移动版月度活跃用户数2.94 亿，较上年同期增长8.49%。

    　　利润率大幅增长，毛利率上升叠加费用率大幅下降。2021 一季度，公司毛利率为89.7%，同比增长5.6 个百分点。期间费用率为52.9%，同比下降17.2 个百分点。另一方面，公司的公允价值收益占比为4.2%，同比下降了4.1 个百分点，原因在于募集资金用于理财获得的公允价值变动收益占比减小。毛利率增长和期间费用率降低表明公司通过前期布局，开始逐渐释放规模化效应，推动公司的净利润率从29.6%提升到42.3%。

    　　维持“买入”评级。预计2021-2023 年公司收入为34.96 亿元、50.61 亿元、74.19 亿元，归母净利润分别为11.93 亿元、15.37 亿元、20.49 亿元。

    　　风险提示：技术研发不达预期风险、行业竞争加剧风险、宏观环境风险。