事件：公司发布2020 年报，实现营业收入22.61 亿元，同比增长43.14%，实现归母净利润8.78 亿元，同比增加119.22%。

    　　经营状况良好。2020 年度公司实现经营性现金流净额15.14 亿元，同比增长158.57%；毛利率为87.70%，相比于去年同期增加了2.12个百分点；研发费用为 7.11 亿，同比增长 18.70%，研发投入占比31.14%，相比于去年同期减少了6.47 个百分点。

    　　月活跃用户同比保持高增长，付费率提升。2020 年，公司主要产品月度活跃用户（MAU）为4.74 亿，较上年同期增长15.33%。 其中WPS office PC 版月度活跃用户数1.85 亿，较上年同期增长 19.35%；移动版月度活跃用户数2.82 亿，较上年同期增长 15.33%；付费用户数1962 万，同比增长63.23%。

    　　打造自主可控体系，发展协同办公战略。报告期内，公司重点研发了面向党政办公系统的办公软件增强及优化、面向安全可靠办公平台的办公软件增强与优化以及面向党政应用的WPS 国产办公套件研发及产业化的项目，适配国产安可平台系统。2020 年底，公司发布了金山办公发布了“金山表单、金山会议、金山日历、金山待办以及FlexPaper”5 款全新的协作产品。从产品矩阵上来看，目前公司已经布局了文字、表格、演示、PDF、图片、日历、会议等多条产品线。

    　　投资建议：公司是国内办公软件的龙头企业，在云办公趋势下享受行业高速增长红利。我们预计公司2021-2023 年的EPS 分别为2.04元、2.72 元和3.77 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：付费用户数增长不及预期；行业竞争加剧。