东芯股份披露三季报：公司2022 年前三季度实现营业总收入9.48 亿元，同比增长20.7%，实现归母净利润2.71 亿元，同比增长61.3%，每股收益为0.61 亿元。

    投资要点

    景气度下降第三季度业绩下滑，公司持续加大研发投入

    单季度看，公司Q3 实现营业收入2.34 亿元，同比下降29.17%，环比下降36.63%，实现归母净利润5644 万元，同比下降36.01%，环比减少46.01%，第三季度业绩下滑主要系市场景气度下降所致。盈利能力方面，Q3 单季度毛利率为30.27%，整体前三季度毛利率达42.23%（同比+3.64pct）。

    费用方面，公司前三季度研发费用达8393 万元，同比增长77.08%，研发费率达到8.86%（同比+2.82pct）。公司上半年申请专利41 项(其中发明专利41 项)，获得集成电路布图设计权12 项，获得注册商标1 项。

    存储市场空间广阔，公司拥有稳定供应链体系根据WSTS 数据，2021 年全球存储芯片市场规模为1,353 亿美元，同比增长13.32%。2021 年全球半导体存储器市场规模为1,538.38 亿美元，同比增长30.9%，占集成电路市场规模比例为33%。WSTS 预计2022 年全球半导体存储器市场规模为1,554.58 亿美元，占全球半导体市场规模比例为25.34%。

    作为一家可以同时提供NAND、NOR、DRAM、MCP 及技术服务的IC 设计类公司，公司在中小容量存储领域具有较强技术，产品覆盖5G 基站、工业控制、监控安防等领域，同时也向车规级方向拓展。公司与中芯国际、紫光宏茂等厂商保持战略合作关系，形成稳定的国内供应链体系。

    国内SLC NAND 龙头，车规产品带来第二成长曲线

    细分领域来看，1）NAND Flash 方面，公司作为SLC NAND 领域龙头企业，核心技术优势明显，实现了从 1Gb 到 32Gb 系列产品设计研发的全覆盖。公司开发的车规产品正在进行AEC-Q100 验证，先进制程的19nm 已完成首轮晶圆流片，处于国际领先地位。

    2）NOR Flash 方面，公司自主设计的SPI NOR Flash 存储容量覆盖2Mb 至256Mb，符合-40℃到85℃工业标准。公司中高容量的NOR Flash 处于研发中，将向中高端产品与车规级产品布局。

    3）DRAM 方面，公司研发的DDR3 具有高带宽、低延时等特点，在研的LPDDR4x 进度符合公司预期，主要针对基带市场和模块类客户，预计今年可以为客户提供样品。

    盈利预测

    预测公司2022-2024 年收入分别为14.93、20.06、26 亿元，EPS 分别为0.85、1.2、1.58 元，当前股价对应PE 分别为36、25、19 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    行业景气度下行风险、产品研发进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。