事件描述

    　　品茗股份公告2021 年限制性股票激励计划（草案）。

    　　事件评论

    　　本次激励力度较大。品茗股份本次草案显示，拟向激励对象授予不超过105 万股限制性股票，占激励计划草案公告时公司股本总额的1.93%，我们认为该比例相对较高，激励力度较大。

    　　激励覆盖范围较广。本激励计划首次授予的激励对象总人数为不超过113 人，占公司员工总数1071 人（截止2020 年12 月31 日）的10.55%，该比例较高，员工覆盖范围较广。相关激励对象中，董事、高级管理人员分配的股票数量占总激励的比例17.14%，管理层给的激励股票数量相对较多，体现出重视。在激励对象结构中，根据公司的发展策略，我们认为公司会更加重视对研发人员和新引入人才的激励。

    　　高业绩考核目标，彰显成长信心。公司激励计划首次授予各年度业绩考核目标分别如下：以2020 年度营业收入为基数，2021 年营业收入增长率不低于35%；以2020 年度营业收入为基数，2022 年营业收入增长率不低于80%；以2020 年度营业收入为基数，2023 年营业收入增长率不低于125%。公司业绩考核标准高，充分彰显高成长信心。

    　　激励制度进一步优化，维持买入评级。公司前五大股东均为公司高管或员工持股平台，此次进一步扩大激励范围，优化激励制度，有望充分调动更广泛核心员工积极性，且底线思维下高标准业绩考核目标彰显成长信心。我们预计随着目前国内新冠疫情进入常态化可控状态，在外部需求景气叠加公司差异化竞争优势以及募投项目收益的逐步体现，公司有望持续高速增长。预估公司2021~2023 年营收分别为5.40、7.47 和9.69 亿元，同比分别增长42.1%、38.4%和29.7%，预估公司2021~2023 年归母净利润分别为1.28、1.68 和2.11 亿元，同比分别增长30.9%、31.4%和25.7%，当前市值对应PE 分别为37、28 和22 倍，其估值水平显著低于同行业建筑信息化可比公司，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 成长性不及预期；

    　　2. 行业竞争加剧。