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品茗股份(688109)机构评级研报股票分析报告

 
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品茗股份(688109):正式登陆资本市场 建筑信息化领军开启新篇章

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2021-03-25  查股网机构评级研报

  十年深耕建筑信息化领域,数字建造业务持续延伸公司成立于 2011 年,是聚焦于施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品提供商。公司立足建筑行业,针对“数字建造”对象信息化需求,提供工程建设各阶段应用化技术、产品及解决方案,业务涵盖工程造价、施工软件、BIM 软件、智慧工地等。

      政策叠加科技双轮驱动,建筑业数字化前景广阔目前建筑行业仍处于粗放式发展阶段,国内建筑业整体数字化程度较低,政策法规相继出台,推动建筑业转型升级。我们认为在建筑业整体低净利率的背景下,政策法规的出台以及信息技术是驱动行业转型的核心力量。

      根据 2016 年麦肯锡统计数据,现阶段发达国家建筑信息化投入占总产值1%。根据智研咨询的测算,未来国内建筑信息化投入与发达国家差距缩小,约为行业总产值的 0.5%,到 2025 年,我国建筑行业总产值将达 25.98 万亿元,建筑信息化行业规模将达 1298.85 亿元。发改委统计,2016 年新开工项目 61.75 万个,假设每个项目在施工阶段的信息化投入到达 5-10万元,每年约以 60 万个项目计算,智慧工地有望成为百亿市场,行业市场空间宽广。

      自主研发打造精品,成为建筑信息化行业领军

      公司建筑信息化产品覆盖工程建设全阶段。施工类产品包括施工类软件以及智慧工地,竞争力强,已覆盖施工领域头部客户,其中安全计算软件以及塔吊监控系统产品行业领先。公司长期致力于提供基于 BIM 技术的专业软件产品和解决方案,是施工软件领域最早进入相关细分市场的企业之一,具有先发优势。同时率先提出 BIM 场景化应用概念,针对施工环节重点总结出 BIM 项目施工、BIM 智慧安全和 BIM 跟踪审计三大应用场景。我们认为场景化应用是对 BIM 进行轻量化,有助于 BIM 平台的业务逻辑与真实的项目管理流程紧密结合,加速实现 BIM 技术落地。

      盈利预测

      品茗股份作为国内领先的建筑信息化公司,在施工领域覆盖面广泛,产品力强。在施工信息化当前低渗透率的背景下,公司具有先发优势。随着公司上市,研发以及渠道能力将大幅提升,业务有望快速发展。我们预计公司 2021-2023 年的归母净利润为 1.31、1.76、2.37 亿元。我们选取计算机板块应用软件行业作为基准,由于施工行业信息化渗透率低,长期市场空间宽广,行业赛道较好,公司产品优势显著。我们给予公司 21 年 PE 估值 55-60 倍,略高于软件行业 PE 作为基准,对应市值 72-78.55 亿元,公司新股发行后股本为 54.37 百万股,对应股价 132.43-144.47 元。

      风险提示:销售渠道开拓不及预期;建筑信息化渗透率提升不及预期;疫情增加经济不确定性;市场竞争风险;软件开发环境不稳定的风险

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