业绩符合预期。公司披露2023Q3 季报，单Q3，收入端实现营收0.83亿元，同比增长49.81%；归母净利润为-0.12 亿元, 较上年同期减亏0.26 亿元；扣非归母净利润-0.14 亿元，较上年同期减亏0.23 亿元；毛利率60.42%，较上年同期下降5.62pct，预计系冠脉产品销量增长，同时产品单价下降，导致产品单位成本下降的幅度小于单价下降的幅度。

    公司费用率下滑。根据Wind，单Q3 研发费用率33.7%（YOY-22.88pp），系研发项目减少及部分研发项目进入关键里程碑，其材料、人工成本、折旧、动物实验费及技术服务费等有所减少；管理费用率24.37%（YOY-38.44pp）；销售费用率18.19%（YOY-7.66pp）,预计系规模效应原因。

    公司HTSupreme 药物洗脱支架系统进入法国医保。根据公司10 月9日公告，此次获批纳入法国医保报销目录，是公司HT Supreme 药物洗脱支架系统进入法国市场销售的重要环节，是公司海外业务拓展的重要组成部分，将对公司产品在海外的销售起到进一步的推动作用。

    持续看好公司后续管线。根据公司9 月14 日公告，公司自研的冠脉棘突球囊于23 年9 月14 日获批。根据公司23H1 报告，自膨式颅内药物支架（全球首款颅内自膨药物支架）已经完成创新资料提交。根据公司23 年7 月29 日公告，涂层密网支架已经于23 年7 月29 日完成全部临床入组，预计23 年下半年提交创新通道审批。

    盈利预测与投资建议。预计23-25 年对应的营业收入分别为3.5、5.16、7.18 亿元，对应增速81.6%、47.3%以及39.1%，预计24-25 年归母净利润为0.72、1.77 亿元，维持合理价值为13.9 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。集采政策风险、新产品上市不及预期、持续亏损的风险。