事件描述

    　　公司发布2024 年三季报，前三季度实现收入18.6 亿元（同比+4.4%），实现归属净利润2.1 亿元（同比-18.7%），实现归属扣非净利润1.7 亿元（同比-25.9%）。其中Q3 单季度实现收入6.3亿元（同比-3.1%，环比-2.6%），归属净利润0.5 亿元（同比-48.1%，环比-39.7%），实现归属扣非净利润0.5 亿元（同比-44.5%，环比-35.9%）。

    　　事件评论

    　　竞争加剧，产品综合毛利率下滑，拖累业绩。2024 年前三季度公司积极开拓市场，销量增长18.1%，但本期市场竞争加剧，产品综合毛利率有所下滑，且非经常性损益较上年同期有所减少，导致业绩下滑。2024Q1-Q3 公司毛利率为33.1%，同比-5.3pct，净利率为12.0%，同比-3.4pct；前三季度公司特种气体营收占比为41.6%，实现收入7.7 亿元，同比-14.0%，推测是超纯氨等产品价格下跌影响，大宗气体营收占比为38.5%，实现收入7.2 亿元，同比基本持平，新增现场制气及租金业务2.1 亿元。2024Q3 公司毛利率为30.7%，同比-6.4pct，环比-3.7pct；净利率为8.8%，同比-7.0pct，环比-5.1pct。三季度气价延续低迷，产品利润率下行。

    　　电子特种气体持续取得突破。公司致力于半导体领域的特种气体国产化，已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代，新增导入12 家半导体客户。公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了海力士、长鑫存储、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7 款产品正在产业化过程中。

    　　电子大宗载气取得新订单。2024 年公司进一步加强电子大宗载气业务的服务能力，取得主要进展包括：新订单—公司取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等三个电子大宗载气项目；在建项目新投运—2024 年 1 月，厦门天马光电子电子大宗载气项目量产供气。2024 年 4 月，无锡华润上华项目量产供气，实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破。在建项目新交付—苏州龙驰项目系统陆续交付。氦气资源充分保障集成电路客户需求。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，还渗透医疗及工业客户。

    　　大宗气体零售业务持续深入。在大宗气体零售领域，公司作为从大宗气体发展而来的综合性气体公司，具备区域市场全盘整合经验。在整合经验上，公司早在 2009 年成功整合苏州大宗气体零售市场，并持续优化区域管理。在团队和管理上，持续开展“三把手”培训，编制《气站标准化宝典》《销售宝典》等，进行人才和制度的储备。在公司整体战略上，公司坚定横向战略，持续开展跨区域市场整合。

    　　维持“买入”评级。公司是实力雄厚的综合型气体供应商，横向开拓纵向深入，前景开阔，预计24-26 年归属净利润为2.9、3.9、4.8 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求不及预期；

    　　2、行业竞争加剧风险。