2024 上半年公司营业收入实现正增长。2024 上半年公司实现营业收入12.32亿元，同比增长8.65%；归母净利润1.6 亿元，同比减少1.15%；扣非后归母净利润1.22 亿元，同比减少15.15%，主要是受市场供需影响，部分产品价格及毛利率均有一定程度的下降。其中二季度实现营业收入6.43 亿元，同比增长4.36%，环比增长9.03%；归母净利润0.84 亿元，同比减少17.69%，环比增长9.29%，扣非后归母净利润0.72 亿元，同比减少18.89%，环比增长44.05%。2024 年上半年公司大宗气体实现收入4.43 亿元，特种气体实现收入5.09 亿元，现场制气及租金实现收入1.32 亿元，燃气实现收入1.06 亿元。

    公司不断提升对半导体行业用户的综合服务能力，集成电路客户营收同比增长32.15%。公司在电子特种气体领域已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代，优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、长鑫存储、联芯集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，已实现长鑫存储、联芯集成等部分客户批量供应。

    　　公司进一步加强电子大宗载气业务的服务能力，2024 年取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等三个电子大宗载气项目，2024 年1 月，厦门天马光电子电子大宗载气项目量产供气。

    公司加快新区域导入产品及发展现场制气项目。公司通过新建和收购整合的方式在珠三角、京津、川渝等我国重要经济区域进行业务布局，有计划地向全国扩张及开拓，提高公司的市场占有率，太仓金宏充装站项目已进入试生产。同时公司凭借自身的技术特点、工程能力及配套运维服务质量，在持续发展中小型现场制气的同时，突破适合公司的中大型现场制气项目。

    盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为3.80 亿元、4.32 亿元和5.30 亿元，EPS 为0.78 元、0.89 和1.09 元。参考同行业公司，我们认为合理估值为2024 年PE 30-35 倍，合理价值区间为23.40-27.30 元，维持优于大市评级。

    风险提示：下游需求不及预期；新建项目进展不及预期；行业竞争格局加剧的风险。