投资要点

    　　事件：2024 年一季度公司实现营业收入5.89 亿元，同比增长13.74%；归母净利润0.76 亿元，同比增长26.68%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比减少9.12%；加权平均ROE 同比提高0.37pct，至2.38%。

    　　24Q1 收入/归母净利润同增14%/27%。2024 年一季度公司实现营业收入5.89 亿元，同比增长13.74%，主要系公司加大市场开发力度，从收入占比来看，特种气体占比44.59%、大宗气体占比35.85%、现场制气及租金占比10.48%、燃气占比9.08%。2024 年一季度，归母净利润0.76亿元，同比增长26.68%；扣非归母净利润0.5 亿元，同比减少9.12%，其中2024 年一季度销售毛利率/销售净利率分别为34.10%/13.23%，同比下降4.01pct/上升0.89pct，2024 年第一季度非经常性损益主要来自非流动性资产处置损益0.15 亿元、政府补助0.16 亿元。

    　　下游半导体行业拓展顺利，特气品类不断完善。公司致力于电子半导体领域的特种气体产业化，已逐步实现了多种产品的进口替代。2023 年公司在半导体行业实现营收7.43 亿元，同增58.41%，毛利率增加3.70pct至47.67%。公司拳头产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已供应中芯国际、海力士、镁光、联芯集成等知名半导体客户；投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，均已实现部分客户小批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等 7 款产品正在产业化过程中。

    　　首个电子大宗载气项目实现量产，氦气资源保障下游客户需求。公司首个电子大宗载气项目广东芯粤能已于2023 年8 月量产供应，开始贡献稳定的营收及利润。同时，公司不断开拓新项目，已取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等多个电子大宗载气项目。公司积极探索氦气资源，于2023 年5 月与中集安瑞科举行液氦储罐战略合作签约，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步提升。2023 年，公司已销售进口的16 个液氦储罐氦气。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外，还渗透至医疗及工业领域。

    　　盈利预测与投资评级：公司持续创新构筑技术壁垒，业务布局加速拓展。

    　　公司积极开拓中大型现场制气，核心区域持续增加零售网点，综合性气体供应商竞争力加强。我们维持预测2024-2026 年归母净利润为4.1/5.3/6.4 亿元，同比增长30%/29%/20%，对应2024-2026 年PE 为23/18/15 倍（估值日2024/4/29），维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。