事件：公司发布2023 年年报，2023 年实现收入24.27 亿元，同比增长23.40%，归母净利润3.15 亿元，同比增长37.48%，扣非归母净利润2.87 亿元，同比增长49.90%；其中四季度单季实现收入6.47 亿元，同比增长22.13%，归母净利润5604.59 万元，同比下降6.92%。

    　　特气业务占比持续提升，纵向布局持续推进特气新品开发。报告期内，公司特种气体板块实现收入10.90 亿元，同比增长46.50%，毛利率40.36%，同比减少0.87 pct，主要系超纯氨、氢气等部分产品销量大幅增加所致；大宗气体板块实现收入8.52 亿元，同比增长7.50%，毛利率34.20%，同比减少0.86pct；现场制气及租金业务实现收入2.0 亿元，同比增长43.81%，毛利率59.84%，同比增长13.63 pct，主要系部分新建项目投产所致；燃气板块实现收入2.10 亿元，同比减少4.93%，毛利率18.99%，同比增长2.85 pct。公司特气业务营收占主营业务收入比重（重分类）由39.23%提升至46.34%，公司优势产品超纯氨、氧化亚氮等已批量供应中芯国际、海力士等知名半导体客户；新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳已实现部分客户小批量供应；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷等7 款产品正在产业化过程中。

    　　开拓新客户&电子大宗放量，半导体领域收入大幅增长，横向收购整合销售渠道助力成长。公司在半导体行业实现收入7.43 亿元，同比增长58.41%，毛利率47.67%，同比增长3.70 pct，主要系公司加大对光伏、集成电路客户开拓力度，部分电子大宗载气项目已贡献稳定收入；在环保新能源行业实现收入1.66 亿元，同比增长54.49%，主要系部分产品通过整合江浙沪销售渠道，对应收入增加所致；在医疗及食品行业实现收入1.95 亿元，同比增长49.90%，主要系收购上海振志、上海畅和、上海医阳，整合上海医用氧销售渠道，且存量客户需求量增加所致。

    　　丰富气体资源，在建项目顺利推进。2023 年5 月公司与中集安瑞科达成液氦储罐战略合作协议，报告期内已销售进口的16 个液氦储罐氦气。在建项目方面，苏相金宏润空分项目已于2023 年6 月封顶；株洲氢气项目已于2024 年1 月试生产；嘉兴二氧化碳项目和眉山超纯氨已进入试生产阶段；越南金宏超纯氨项目、碳捕集综合利用项目和笑气回收工程预计于2024 年陆续投产，届时将有效扩大公司产品产能规模，提升公司盈利能力。此外，公司2023 年分红方案为每10 股3.50 元，预计拟派发现金红利1.68 亿元，占本年度归母净利润的53.32%。

    　　维持“强烈推荐” 投资评级。预计公司2024-2026 年收入分别为29.4、35.1、41.7 亿元，归母净利润分别为4.0、4.9、5.8 亿元，当前股价对应PE 分别为24.1、19.8、16.8 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：主要原材料价格上涨、产品价格波动、行业竞争加剧的风险。