事件：2 月25 日，金宏气体发布2023 年度业绩快报公告，2023 年公司实现营收24.27 亿元，同比提升23.40%；实现归母净利润3.19 亿元，同比提升39.25%；实现扣非归母净利润2.85 亿元，同比提升49.22%。

    　　Q4 单季度营收创新高，收入规模有望持续增长。23 年Q4 单季度公司实现营收6.47 亿元，同比提升22.08%，环比提升0.15%；实现归母净利润0.6 亿元，同比持平，环比下滑38.14%；实现扣非归母净利润0.57 亿元，同比下滑5%，环比下滑 32.14%。公司作为综合性气体服务商，下游行业市场认可度不断提升，特种气体、大宗气体产品销量同比增加，随着特气新品的不断放量，业绩有望持续增长。

    　　特气业务进展顺利，电子大宗持续扩展。特气业务方面，公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7 款产品正在产业化过程中。电子大宗方面，公司在 2023年取得无锡华润上华、苏州龙驰、西安卫光科技等三个电子大宗载气项目。首个电子大宗载气项目广东芯粤能项目正式量产。公司与中集安瑞科开展液氦储罐的战略合作，多方开拓液氦储罐的采购渠道，储罐数量稳步增加，充分保障集成电路客户需求。

    　　坚定纵横发展战略，纵向创新横向并购。公司进一步加大技术创新的投入力度，通过了第二批国家级专精特新“小巨人”企业复核，并荣膺“2023 苏州民营企业创新100 强”。公司凭借行业发展优势，通过新建及并购拓展跨区域的业务。2023 年，公司在长三角核心区域收购上海振志、上海畅和、上海医阳三家医用氧销售公司，进一步整合上海区域的医用氧销售渠道。金宏设立越南分公司，建设超纯氨生产项目，布局东南亚市场。嘉兴金宏食品级二氧化碳回收项目进入试生产阶段。金宏润气体空分项目、淮南金宏食品级二氧化碳回收项目、株洲华龙氢气项目等三个在建项目成功封顶。眉山金宏氢气和超纯氨项目试生产。广东芯粤能半导体项目电子大宗载气项目正式量产供气。

    　　投资建议：随着在建项目逐步推进，产能与技术优势将进一步显现。预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为3.19/4.22/5.44 亿元， 对应现价2023-2025 年的PE 为 30/23/18 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产能增长不及预期；客户需求不及预期；市场竞争加剧。