事件：10 月10 日公司发布2023 年前三季度业绩预告，报告期内，预计实现归母净利润2.45 亿-2.62 亿元，同比增加45%-55%；预计实现扣非归母净利润2.12 亿-2.34亿元，同比增加50%-65%。其中Q3 单季度预计实现归母净利润0.83 亿-1.00 亿元，同比增加18%-42%；实现扣非归母净利润0.68 亿-0.90 亿元，同比增加15%-52%。

    　　部分电子大宗项目已稳定贡献营收及利润，推动业绩显著增长。电子大宗载气市场广阔，且具备现场制气模式的盈利稳定性和应用于电子领域的高附加值。公司于2021年11 月拿到北方集成的电子大宗载气项目订单，开启电子大宗战略业务领域后，在业务上获得持续性进展，相继与广东芯粤能、广东光大、厦门天马光电子、无锡华润上华、苏州龙驰半导体、西安卫光科技签订电子大宗气体供应合同，目前在手有7 个订单，其中2 个订单已开票供气。据公司公告，北方集成创新中心项目处于在建过程中，为临时供气状态；广东芯粤能半导体电子大宗载气项目于2023 年8 月1 日正式量产供气，处于稳定运营状态；天马光电子及光大半导体也预计将在2023 年底和2024 年初开始供气。

    　　公司特气拳头产品量价齐升，新产能释放在即。公司超纯氨及高纯氧化亚氮产品已供应至中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔等一批知名半导体客户。公司眉山超纯氨项目已于2023 年7 月份进入试产状态，新产能释放在即。与此同时，公司投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户，其中高纯二氧化碳已实现小批量供应，电子级正硅酸乙酯已在联芯、苏州和舰等公司进行大批量测试；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等 7 款产品正在产业化过程中。

    　　公司坚定纵横发展战略，持续布局未来可期。公司具备领先同业的高效运维管理能力，苏州区域的成功基因使公司坚定推进从苏州向异地扩张的横向战略布局，加速形成区位卡位，公司开拓区域战略：1）以苏州优势区域为中心向外开拓，围绕长三角区域布局；2）聚焦经济体量相对好的区域。据公司公告，2023 年1 月，公司参股了北京悟空气体有限公司，布局特种气体资源；于2023 年3 月设立了金宏气体（启东）有限公司，建设气体充装站项目，设立金宏气体（天津）有限公司，为客户提供气体相关服务，完成了对上海畅和、上海振志及上海医阳的收购，整合上海地区医用销售渠道；2023 年5 月，设立JINHONG GAS (VIETNAM) CO，LTD，建设超纯氨生产项目，布局东南亚市场。在特气业务顺利拓展的同时，公司也持续布局大宗气体业务，2023年公司签署了浙江鸿禧、迈为科技、浙江国康等5 项现场制气项目，累计投产雅安百图、宁波泰睿思、苏州维信等6 项现场制气项目，伴随苏相空分项目的投产，公司气源自给能力将不断提高。

    　　投资建议：公司作为国内工业气体民营领军者，坚持贯彻纵横发展战略，在大宗气体和特种气体的双轮驱动下，兼具成长弹性及持续性。我们预计2023-2025 年归母净利分别为3.3/4.1/5.3 亿元，同比增速分别为 43.4%/24.5%/29.7%，对应当前股价PE 分别为 37.5x/30.1x/23.2x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原料成本涨幅超预期、需求不及预期、行业新增供给超预期、安全生产、商誉减值、报告使用的资料存在信息滞后或更新不及时的风险。