事件：

    　　2022年营收净利同 比增长，23Q1业绩盈喜。公司发布2022 年年报以及23Q1 业绩预告，公司全年实现营收19.7 亿元，同增13.0%；归母净利润2.3 亿元，同增37.1%；其中，22Q4 实现归母净利润0.6 亿元，同增45.2%，环减14.5%；根据预告，23Q1 实现归母净利润中值0.59 亿元，同增52%。

    　　点评：

    　　大宗载气获得多项客户突破，订单饱满，电子特气持续国产替代。公司通过瓶装、储槽和现场制气模式供应三大类共计百余种气体：大宗气体（在产品营收占比45%）：2022 年，公司电子大宗载气业务获得突破性进展，分别通过芯粤能、光大半导体、天马光电子、无锡华润上华进入了车规SiC、mini-LED、GaN、面板、成熟晶圆厂领域。根据Wind，公司与北方集成的12 亿订单及芯粤能的10 亿订单已开始供气，天马光电子的7.3 亿订单及光大半导体的2.5 亿订单将于2023年底和2024 年初开始供气。特气（42%）：我国气体市场规模占全球1/3 且占比持续提升，但有近8 成产品依赖进口，自给率极低，尤其是特种气体几乎被外资垄断，亟需通过自主创新解决缺“气”制约。

    　　公司已实现超纯氨等产品的国产化，氟碳类气体及半导体前驱体材料正在产业化中，有望打破外资垄断。燃气（13%）。

    　　销售额连续3 年位列民营气体企业第一，持续推进纵横发展战略构筑中长期竞争优势。根据中国工业气体工业协会统计，公司销售额已连续3 年（2020-2022 年）位列民营气体第一。由于气体包装物等会对最终产品性能造成影响，服务能力趋向为行业重要竞争因素。公司TGCM 项目已于2022.8 拓展首个IC 半导体客户SK 海力士，协同供气业务提供综合性气体解决方案，巩固整体竞争力。此外，公司坚持纵横发展战略：纵向加大研发投入，2022 年研发费用8466 万元，同增21.2%。横向内生外延拓展跨区域业务，中长期行稳致远。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年归母净利润3.3/4.2/4.7 亿元，对应PE 为39/30/27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：项目推进不及预期；原材料价格上涨；子公司管理内控风险；