事件：公司2022 年上半年实现营收9.30 亿元，同比增长19.41%；归母净利润9846.21 万元，同比增长13.28%；扣非归母净利润8249.86 万元，同比增长20.55%。

    特气助力公司2022H1 业绩高增。1）2022 年上半年业绩高增，特气贡献突出：2022H1 公司实现营收9.30 亿元，同增19.41%，其中特种气体营收同增32%，大宗气体营收同增12%。2022 上半年公司实现归母净利润9846.21 万元，同比增长13.28%。2）单2 季度业绩保持强劲。2022Q2实现营收4.84 亿元，同增13.55%，环比上涨8.66%。单2 季度归母净利5962.66 万元，同增23.24%，环比上涨53.54%。

    盈利能力持续改善，费用管控加强。1）盈利能力持续改善。2022H1 公司毛利率34.90%，同增2.97pct；Q2 单季度毛利率36.65%，同增5.27pct，环比上涨3.64pct。2022H1 公司实现销售净利率11.35%，同比下降0.52pct，Q2 单季度销售净利率13.15%，同比上涨1.00pct。2)费用管控加强。2022H1 公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、财务费用率及研发费用率分别为22.72%、8.23%、9.25%、0.96%、4.28%，公司逐步加强费用管控。

    推动跨区域业务发展，气体品类加速完善。1）稳步推进并购公司整合工作，2022 年上半年贡献营业收入1.71 亿元，占整体营业收入 18.44%。

    2）积极丰富产品品种，进一步完善多个生产基地布局及建设。公司在建工程20 余项，2022 年1 月新增设立全椒金宏年产10 吨乙硅烷和10吨三甲基硅胺项目；2 月通过内生扩产增加年产电子气二氯二氢硅200吨、六氯乙硅烷50 吨项目；4 月设立淮南金宏建设年产20 万吨食品级二氧化碳、8 万吨干冰和年分装80 万瓶电子级气体项目；7 月设立徐州金宏建设年产15 万吨食品级二氧化碳、2 万吨干冰项目。

    电子特气+电子大宗气体+TGM 业务拾级而上结硕果，持续推动高质量发展：1）电子特气：公司聚焦特气领域，产品已正式供应中芯国际、SK海力士、镁光、长江存储等知名半导体客户供应链；2）电子大宗气体：

    业务拓宽导入配套电子大宗气体。继与北方集成签订约12 亿元电子大宗气体订单后，于2022 年2 月与广东芯粤能签订约10 亿元电子大宗气体供应合同，并于同年5 月中标广东光大电子大宗气订单，突破在MINILED、GaN 芯片领域客户案例。3）TGM 业务放量：公司于22 年8 月获SK海力士全面气体管理服务（TGM）协议，充分体现综合气体供应商实力。

    盈利预测与投资评级：国内气体公司龙头，盈利能力修复，特种气体高增。我们维持公司2022-2024 年归母净利润2.90/4.09/5.46 亿元，对应当前市值38/27/20 倍PE。维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，项目研发不及预期，市场价格波动风险。