事件：

    2022 年2 月8 日，公司与广东芯粤能半导体有限公司签订供应合同，合同金额约10 亿元（不含税），供应一般氮气、高纯氮气、普通氧气、高纯氧、氩气、氢气、氦气、二氧化碳、压缩空气和高压压缩空气等电子大宗气体；预计将于2022 年8 月1 日正式供气，履约期至2042 年9 月30 日。

    点评：

    新订单预计将每年增厚公司净利润超千万元

    根据我们测算，若假设2022 年8 月1 日公司开始正式供气后，供气能力将有半年到一年的爬坡期，2023 年9 月30 日后达到满产状态，则至合同履约期末，每年将实现收入约5263 万元，同时预计净利率水平有望在20%以上（2018 年至2021 年前三季度，公司平均净利率为14.01%，而合同中还供应一定比例的高纯气体，实际的净利润和对应的净利率可能更高），则对应贡献超过1000 万/年的净利润贡献，对公司营收和利润的增厚明显。

    我国工业气体行业市场规模扩张迅速，未来5 年CAGR 在10%以上我国工业气体行业正处于快速发展阶段，据前瞻产业研究院数据，2019 年行业市场规模达到1477 亿元，2014-2019 年CAGR 为10.46%，预计到2026年，我国工业气体市场规模将达到3221 亿元，2019-2026 年CAGR 预计为11.78%。在工业气体的下游应用中，电子产品方面的工业气体应用占比不断提升，从2014 年的8.24%提升至2019 年的10.56%，预计到2025 年，芯片用电子特气市场规模将达到134 亿元，2020-2025 年CAGR 预计为12.01%。

    现场制气业务供气周期长、合作关系更加稳定，公司有望从国内现场制气模式占比不断提升的过程中受益

    据前瞻产业研究院数据，2019 年我国第三方现场制气模式在整体现场制气中的占比约为55%，2020 年约为57%，相比发达国家80%的占比仍有较大差距，预计未来我国现场制气模式占比将不断提升。2021 年四季度以来，公司已先后与北方集成、广东芯粤能签订现场制气合同，合同金额分别达到12 亿元、10 亿元，合作周期分别约为15 年、20 年，电子大宗气体一般仅由一个供应商独家供应、运营，盈利的持续性好，此次再获大单，证明公司通过电子特气业务进入电子大宗气业务战略成功。

    盈利预测与估值：预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.45/0.71/1.09 元，现价对应PE 分别为59.67/37.82/24.76 倍。公司是国内民营气体龙头公司，技术优势明显，电子特气进口替代加速，公司未来发展有望加速，目标价38.1 元，维持“买入”评级。

    风险提示：原料价格大幅波动；人才流失风险；市场开拓不及预期；合同履约风险及违约风险