2Q24 公司收入增速进一步恢复，归母及扣非净利润扭亏为盈公司1H24 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润6.49/0.16/-0.15 亿元，收入同比+13.70%，符合业绩预告，归母净利润扭亏为盈、扣非净利润同比大幅减亏；2Q24 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润3.48/0.11/0.01 亿元，收入同比+29.33%，归母及扣非净利润转负为正，2Q24 收入增速进一步恢复，利润表现明显改善。我们预计24-26 年EPS 0.26/0.74/0.91 元。考虑到公司业务布局全面，AD 等新业务产品已逐步放量，且控费措施逐见成效，我们给予25 年30x 的PE 估值（可比公司25 年Wind 一致预期均值23x），对应目标价22.29 元，维持“买入”评级。

    　　2Q24 三项费用率同比明显降低，毛利率同比下降公司1H24 销售/管理/研发/财务费用率33.52%/16.71%/21.95%/0.14%，同比-6.24/-3.61/-8.16/+1.79pct ， 2Q24 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率32.97%/15.72%/20.63%/0.18%，同比-13.12/-2.79/-11.73/+3.98pct。公司持续加强费用管控，1H24 成果逐步体现，销售、管理及研发费用率同比大幅下降。公司1H24/2Q24 毛利率70.74%/70.47%，同比-1.54/-5.89pct，我们认为毛利率下降或因收入结构变化。

    　　生命科学业务持续恢复， AD 产品放量有望驱动体外诊断收入快速增长我们认为公司常规业务1H24 增速恢复：1）生命科学：我们估计1H24 科研试剂市场需求持续复苏，常规收入恢复快速增长；2）体外诊断：我们估计1H24 随着AD 检测产品开始放量，体外诊断业务收入同比高速增长；3）生物医药：考虑到上年同期新冠相关疫苗收入高基数下，1H24 疫苗CRO相关业务体量缩减，我们估计1H24 收入同比下滑；4）微流控：已实现全部原料国产化，可通过自动化流水线量产，产能可达100 万人份/线/年。

    　　国际业务加速拓展，收入规模增长迅速

    　　公司持续深化海外市场本地化运营，且持续加强与各地科研机构与学术界的合作与交流，为进一步拓展国际市场奠定坚实基础。1H24 公司海外收入0.41亿元（同比+144%），在北美、欧洲、东南亚等地区收入同比呈倍数级增长。

    　　1H24 国内收入6.08 亿元，同比+9.8%，国内收入平稳增长。

    　　高速成长的中国生命科学服务龙头，维持“买入”评级我们预计24-26 年公司归母净利润1.04/2.97/3.65 亿元， 同比转盈/+185%/+23%，当前股价对应24-26 年PE 估值为74x/26x/21x，目标价22.29 元（前值35.72 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业务增长不达预期；海外发展低预期。