事件：公司发布2023年报及 2024年一季报，2023年实现收入12.9亿元，同比-64%，实现归母净利润-7096 万元，同比-111.9%，扣非归母净利润-1.9亿元，同比-132.3%。2024 年一季度实现收入3 亿元，同比-0.2%，归母净利润522万元，同比+110.3%，扣非归母净利润-1595 万元，同比+78.8%。

    　　常规业务收入持续增长，相关检测试剂收入波动影响整体业绩。2023年收入下降，主要系与公共卫生防控相关的检测试剂销售收入大幅下降，预计常规业务实现较快增长。分季度来看，2023Q1/Q2/Q3/Q4 分别实现收入3/2.7/3/4.2 亿元，2023 年Q1下游客户相关产品采购需求高，Q2-Q4收入呈环比增长趋势。归母净利润分别为-5062/-3047/470/543 万元。2023 年销售毛利率71%，同比+2.2pp，预计主要系收入结构变化。费用率方面，2023 年销售费用率/管理费用率./研发费用率分别为36.8%/18.4%/26.3%，公司经营成本水平呈现逐季度改善趋势，但整体费用的下降仍有一定滞后性。随着未来收入增长，公司盈利能力有望逐步改善。2023 年公司计提资产减值损失1.4 亿元，其中Q4 计提减值损失0.6 亿元，主要系相关检测试剂产品的存货跌价损失及合同履约成本减值损失。24Q1 收入同比略下降，预计系基数效应及下游库存周期影响。

    　　AD 检测试剂获批上市，持续推进多领域产品研发创新。2023 年4 月公司公告阿尔茨海默病检测试剂系列产品获批上市，检测项目覆盖Aβ蛋白、磷酸化Tau蛋白、NfL、GFAP 等六个检测项目。2023 年5 月，公司与上药康德乐签署协议，拟共同推进公司AD血检产品的学术教育、筛查项目推广，并签署相关经销合作协议。AD 领域创新药于2023 年首次实现获批上市，相关产品的临床应用将带动公司的检测试剂销售。除AD血检试剂外，公司广泛布局多个重点产品线。

    　　2023 年公司完成呼吸道产品线项目开发，并与迈瑞医疗就相关产品自动化解决方案进行合作。公司持续推进微流控检测产品开发，子公司液滴逻辑于2023 年初步完成微流控平台五大核心技术的实现，包括数字微流控、全提取+多扩增腔qPCR、创新光学系统、冻干工艺以及产业化生产。公司广泛布局多领域创新产品，未来有望成长为生命科学综合型平台企业。

    　　盈利预测：预计公司2024-2026年EPS 分别为0.19 元、0.74 元、1.30 元，对应估值分别为152 倍、38 倍、22 倍。

    　　风险提示：下游客户需求不达预期的风险；行业竞争加剧的风险；公司新产品研发不达预期的风险