事件：公司发布2023 年三季度报告，2023 年前三季度公司实现营业收入8.69 亿元，同比下降62.29%，实现归母净利润-0.76 亿元，同比减少110.19%；实现扣非归母净利润-1.39 亿元，同比下降119.95%。

    　　分季度来看， 2023 年单三季度公司实现营业收入2.98 亿元，同比下降56.48%；实现归母净利润0.05 亿元，同比下降96.54%，实现扣非归母净利润-0.21 亿元，同比下降117.24%。公司单季度业绩有所下滑，预计主要受到2022 年同期新冠自检产品造成的基数影响，同时公司持续推进重点项目研发以及海外渠道建设，相关投入有所提升，对短期利润增速造成影响。我们预计随着下游科研、企业客户需求的持续恢复，公司常规业务有望迎来加速。

    　　收入规模减少摊薄效应减弱，利润率短期有所波动。2023 年前三季度公司销售费用率37.90%，同比提升22.92 pp，管理费用率19.90%，同比提升12.04 pp，研发费用率28.34%，同比提升16.63 pp，几项期间费用率有所提升，主要因收入规模下降导致摊薄效应减弱，财务费用率-1.79%，同比下降-1.37 pp。 2023 年前三季度公司毛利率为70.93%，同比下降1.91pp，净利率-8.94%，同比下降41.46 pp。

    　　生命科学业务恢复良好，携手迈瑞加速IVD 新品入院放量。1、生命科学业务，2023Q3以来，高校等科研客户进入科研试剂下单采购上升期，同时创新药企、CRO&CDMO 等企业客户伴随宏观环境好转需求回升，生命科学行业景气度进一步回暖，公司作为国产品牌行业龙头受益显著，参考公司历史业绩表现以及行业情况，我们预计Q3 公司生命科学业务有望实现近20%的恢复性增长。2、体外诊断业务，公司已经建立起较为丰富的 POCT 产品线，依托关键共性技术平台开发出多项特色超敏检测项目，与器械龙头迈瑞医疗达成战略合作，合力推出呼吸道病原体检测及感染筛查的整体自动化解决方案，实现呼吸道病原体、血常规、炎症“一管血”完成全面检测，有望带动体外诊断业务持续增长。参考公司历史业绩表现以及行业情况，我们预计Q3 公司体外诊断业务有望实现约10-20%的增速，考虑秋冬季进入流感等呼吸道疾病高发期，我们预计公司相关检验需求有望进一步提速。3、生物医药业务，公司围绕新药研发试剂/疫苗评价试剂、疫苗临床 CRO 服务、疫苗原料三大板块持续承接新客户订单，同时针对原有客户进一步提升运营管理及服务质量，客户渗透率与复购率不断提高，我们预计生物医药业务有望持续稳健发展。

    　　盈利预测与投资建议：根据业绩数据，我们预计常规业务有望持续高速增长，新冠基数可能造成短期波动，预计2023-2025 年公司收入12.74、16.61、21.02 亿元，同比增长-64%、30%、27%；预计2023-2025 年公司归母净利润0.63、1.96、3.11 亿元，同比增长-89%、210%、59%。公司当前股价对应23-25 年203、65、41 倍PE，考虑到公司是国内生物试剂行业龙头，未来有望维持高增长态势，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险等，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。