事件：

    　　公司发布2023 年三季报。2023 年前三季度公司实现营业收入8.69 亿元，同比下降62.29%；归母净利润亏损0.76 亿元，同比下降110.19%；扣非归母净利润亏损1.39 亿元，同比下降119.95%。其中Q3 实现营收2.98亿元，同比下降56.48%，环比增长10.94%；归母净利润470 万元，环比扭亏。业绩符合预期。

    　　费用支出有效改善，公司迎来盈利拐点

    　　2023Q1-3 公司销售、管理、研发费用率分别为37.90%、19.90%、28.34%，同比+22.92、+12.04、+16.63 pp，其中Q3 销售、管理、研发费用率分别为34.34%、19.09%、24.97%，同比+13.62、+9.04、+8.50 pp，因去年同期新冠业务基数高，公司收入下滑导致费用率提升；从金额看，公司前三季度期间费用7.33 亿元，同比下降6.81%，费用得到有效管控。随着新冠业务高基数、部分存货减值等因素影响消除，公司业务回归增长趋势，盈利能力有望持续改善。

    　　新兴业务持续拓展，推动收入持续增长

    　　公司聚焦生命科学、体外诊断、生物医药三大领域，并积极围绕主营业务产业链上下游延伸细分业务，新产品进展顺利，如生命科学领域基因测序、细胞蛋白、耗材仪器等产品线持续上新，实现试剂、耗材、设备商业闭环；诊断领域拓展自免脑炎系列、阿尔茨海默症系列及其他心脑血管检测创新型指标等产品。新业务拓展有望推动公司常规业务持续增长；同时今年8月公司发布的股权激励计划也彰显管理层对公司中长期发展的信心。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　参考股权激励目标以及公司常规业务增长情况，我们预计2023-2025 年公司营业收入分别为12.63/15.90/20.02 亿元， 同比增速分别为-64.60%/25.86%/25.89%，归母净利润分别为0.14/2.40/3.79 亿元，同比增速分别为-97.58%/1569%/57.90%，对应PE 分别为869/52/33 倍。鉴于公司是国内布局完善的生命科学服务龙头，人员精简后业绩有望释放，建议持续关注。

    　　风险提示：

    　　市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期风险；新产品研发失败风险