3Q23 归母净利润扭亏，业绩拐点已至

    　　9M23 公司营收/ 归母净利/ 扣非净利8.69/-0.76/-1.39 亿元， 同比-62%/-110%/-120%，其中3Q23 营收/归母净利/扣非净利2.98/0.05/-0.21亿元，同比-56%/-97%/-117%，业绩同比增速承压主因疫情防控优化后新冠收入大幅下滑，然而3Q23 归母净利润已扭亏为盈，我们看好业绩拐点到来。

    　　我们预计公司23-25 年EPS 为0.03/0.60/0.83 元。考虑到公司业务布局全面，3Q23 成功扭亏，且随着疫后科研市场资金投入恢复，我们看好24 年常规业务需求进一步释放，且生命科学新业务产品已逐步上市并产生收入，或成为24 年新收入增长点，我们给予24 年60x PE（可比公司24 年Wind一致预期43x），对应目标价35.72 元，维持“买入”评级。

    　　3Q23 费用率明显提升，毛利率同比略下降

    　　公司9M23 销售/管理/研发/财务费用率37.90%/19.90%/28.34%/-1.79%，同比+22.92/+12.04/+16.63/-1.37pct，3Q23 销售/管理/研发/财务费用率34.34%/19.09%/24.97%/-2.05%，同比+13.62/+9.04/+8.50/-1.43pct，因为相较去年同期新冠相关收入大幅降低，同时公司销售、管理及研发费用支出相对刚性， 所以相应费用率明显提高。公司9M23/3Q23 毛利率70.93%/68.33%，同比-1.91/-1.45pct。公司归母净利润已于3Q23 迎来拐点，我们看好24 年开始净利率有望明显提升。

    　　三大事业部常规业务持续恢复

    　　我们认为3Q23 公司常规业务由于去年同期收入高基数，整体增速平缓：1）生命科学：我们估计整体稳健增长，新业务快速上量；2）体外诊断：我们看好4Q23 起呼吸道试剂开始上量；3）生物医药：我们估计疫苗CRO 和评价试剂相关业务体量缩减，研发试剂稳健增长。

    　　高速成长的中国生命科学服务龙头，维持“买入”评级我们预计23-25 年归母净利润0.13/2.38/3.33 亿元， 同比-98%/+1727%/+40%。当前股价对应23-25 年PE 为959x/53x/38x，调整目标价至35.72 元（前值30.85 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：新业务增长不达预期；海外发展低预期。