事件：公司发布2022 年年报以及2023 年一季报，2022 年公司实现营业收入35.69亿元，同比增长90.99%，其中常规业务收入10.14 亿元，同比增长41.03%；2022年公司实现归母净利润5.94 亿元，同比减少12.39%；扣非归母净利润5.97 亿元，同比下降7.28%。

    分季度来看，2022 年四季度公司实现营业收入12.64 亿元，同比增长117.93%；实现归母净利润-1.55 亿元，同比下降221.41%，实现扣非归母净利润-1.01 亿，同比下降188.47%，单季度收入持续高增，主要由于常规业务的稳健恢复以及新冠产品的持续贡献，归母、扣非出现亏损，主要因对新冠相关的原材料、存货、固定资产等计提减值。2023 年一季度公司实现营业收入3.02 亿元，同比下降69.02%，归母净利润-0.51亿元，同比下降111.73%，扣非归母净利润-0.75 亿元，同比下降118.21%。Q1 收入增速放缓，主要因22 年同期新冠产品高基数，利润端则因抗原物料减值有所下降，我们预计23Q2 开始公司基本不再会有新冠抗原相关的存货等资产。

    生命科学试剂占据行业优势地位，动保、科研耗材等新业务有望加速落地。2022 年公司生命科学试剂产品实现收入20.10 亿元，同比增长46.30%。截至2022 年末公司在产品端新开发超过1000 种生物试剂，包括160+基础科研试剂和110+测序试剂，持续丰富产品多样性；在渠道端公司不断提升销售队伍专业水平和服务能力，加强成果导向，截至年底累计覆盖超过2700 家诊断企业、1200 多家药企以及1000 多家测序企业和科研院所，牢牢占据国产生物试剂龙头地位。公司基于核心底层技术平台持续开发创新产品，拓展外延应用，2022 年完成了兽药GMP 厂房建设和资质申报，有望加速动物疫病产品业绩释放，同时公司成立材料科技子公司，22 年完成10 多个产品导入，未来有望逐渐成熟，为公司贡献新的业绩。

    特色项目快速放量，诊断设备加速进院，IVD 业务有望保持良好增速。2022 年公司体外诊断业务实现收入14.68 亿元，其中常规业务收入1.22 亿元，同比增长37.08%，诊断设备销售899 台，同比增长135.96%。公司IVD 产品累计进院2200+医院、ICL、体检中心等客户，胃功能、自免等特色项目增量显著，心脑血管、炎症感染等常规项目稳健增长，已经度过导入阶段开始商业化放量，随着院内常规诊疗活动的有序恢复，我们预计公司体外诊断业务有望持续高增。

    生物医药板块日益成熟，专业化技术服务贡献可观增量。2022 年，公司技术服务收入1.02 亿元，同比增长97.03%。公司立足于蛋白定向改造、单B 抗体发现等核心技术平台，为药企、疫苗企业等客户提供专业的临床前/临床检测与研究服务，同时建立针对感染性疾病的全人源抗体库，帮助疫苗企业客户降低疫苗临床失败风险，加速产品上市进程。2022 年公司新开发多家疫苗企业，2023Q1 与国内某生物医药企业就呼吸道疾病单抗项目达成合作，获得不超过0.45 亿专利转让非以及4%或2%的销售分成。

    未来公司有望凭借专业高效的服务能力持续拓展覆盖范围，获取更多订单，成为中长期期业绩增长的重要动力。

    盈利预测与投资建议：根据业绩数据，我们调整盈利预测，预计常规业务有望持续高速增长，新冠业务显著降低，预计2023-2025 年公司收入14.87、20.37、28.42 亿元（调整前23-24 年15.99、21.03 亿元），同比增长-58%、37%、40%；归母净利润3.94、5.38、7.56 亿元（调整前23-24 年5.25、6.88 亿元），同比增长-34%、36%、41%。

    考虑到公司是国内生物试剂行业龙头，未来有望维持高增长态势，维持“买入”评级。

    风险提示事件：新产品研发风险，政策变化风险，市场竞争加剧风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。