事件

    2022 年10 月28 日，公司发布2022 年三季报，第三季度实现收入6.85 亿元，同比增长47.99%；归母净利润1.36 亿元，同比减少14.25%；扣非归母净利润1.22 亿元，同比减少19.73%。

    点评

    国内业务保持稳健增长，收入增量带动利润增长2022 年前三季度，公司常规业务保持稳健增长，实现销售收入7.25 亿元，同比增长48.19%；新冠抗原检测试剂盒于国内获批上市实现销售，带来新的收入增量，新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂） 实现销售收入15.80 亿元，同比增长97.66%。2022 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润7.50 亿元，同比增长36.26%，主要系公司销售收入规模增长，带来的经营利润增长所致。2022 前三季度经营活动产生的现金流净额1.28亿元，同减少57.28%，主要系公司为保障生产，原材料采购等经营性支出大幅增加所致。

    积极布局海外市场，海外业务收入逐步提高

    海外业务方面，公司积极开展国际注册与申报，通过优势品类、重点产品打开战略区域市场。POCT 诊断试剂中已有8 种产品同时取得CE 认证，多种新冠检测相关产品及仪器取得CE 认证及其他国际医疗器械准入证书。截至2022H1，公司产品在海外已完成近200 项准入，覆盖40 余个国家。2022年上半年，公司海外业务收入1.95 亿元，同比增长144.26%，总体收入占比12%，目前公司海外业务仍以新冠相关产品为主，公司海外业务从2022年开始由新冠业务为主转为重点推进常规业务开展。

    销售人均创收仍有较高提升空间，未来整体费用率水平将进一步优化2022 年Q3，公司销售费用为1.42 亿元，同比增长 45.01%，主要系公司持续建设销售团队、加强市场拓展带来的薪酬和市场拓展费用增加所致；管理费用为0.69 亿元，同比增长45.79%，主要系公司加强职能团队建设，带来相应薪酬和咨询服务费用增加所致；研发费用为1.13 亿元，同比增长78.36%，主要系公司持续加强研发人员团队建设、加大研发投入所致。2023年起，公司将新阶段工作重心调整至“调结构、提人效”，目前公司销售人均创收水平仍有较高提升空间，随着新招聘销售人员度过导入、成长期，以及研发效率的进一步提升，公司未来整体费用率水平将进一步得到优化。

    盈利预测：我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别24.95/26.67/28.86 亿元，归母净利润分别为10.13/10.74/12.20 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：新冠疫情不确定性、新冠抗体检测试剂盒销量下降风险、市场竞争加剧风险、新品研发和推广不及预期风险。