3Q22 公司常规及新冠收入均同比高速增长

    　　公司9M22 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润23.05/7.50/6.98 亿元，同比+78.9%/+36.3%/+31.9%。公司3Q22 营业收入/归母净利润/扣非归母净利润6.85/1.36/1.22 亿元，同比+48.0%/-14.3%/-19.7%，利润端承压主因部分产品毛利率下降及3Q22 公司加大各项费用投入。根据季报表现，我们上调22 年新冠产品收入、略下调常规收入预期，并下调23-24 年新冠收入预期，预计22-24 年EPS 2.27/2.10/2.24 元。考虑到公司三大事业部常规业务表现强劲，相比可比公司业务布局更全面，我们看好后续常规业务需求进一步释放，预计23 年常规业务EPS 1.43 元，给予47x PE（可比公司23年Wind 一致预期41x）；23 年新冠业务EPS 0.67 元，给予10x PE（可比公司23 年Wind 一致预期10x），对应目标价73.83 元，维持“买入”评级。

    　　3Q22 公司人员增加明显，抗原自检产品影响毛利率公司9M22 销售/管理/研发/财务费用率为14.99%/7.86%/11.71%/-0.42%，分别同比-0.65/-1.20/+0.23/-0.63pct。公司为进一步扩大业务布局，3Q22补充生产、销售、研发等1000 多名员工，短期费用提高明显，3Q22 研发费用率16.48%，同比+2.81pct。9M22 公司毛利率为72.84%，同比-13.87pct，毛利率下降主要因为公司抗原自检产品降价较多，而原材料为上半年高价采购，因此毛利率较低。

    　　3Q22 公司三大事业部常规业务收入同比快速增长9M22 公司常规和新冠收入7.25/15.80 亿元，同比+48.2%/+97.7%。其中3Q22 常规和新冠收入2.77/4.08 亿元，同比+44.3%/+50.6%。其中：1）我们估计3Q22 生命科学业务常规收入同比增长35-40%，我们看好4Q22 科研试剂市场需求进一步复苏；2）我们估计3Q22 体外诊断业务常规收入同比增长55-65%；3）我们估计3Q22 生物医药业务收入同比增长80-100%，处于高速增长态势。

    　　高速成长的中国生命科学服务龙头，维持“买入”评级公司是中国生命科学服务龙头，我们调整新冠相关产品收入预期，预计2022-2024 年归母净利润为9.10/8.39/8.95 亿元（前值9.20/10.11/12.05 亿元），同比+34%/-8%/+7%。其中我们预计2022-2024 年常规业务收入10.88/15.87/22.54 亿元，同比+52%/+46%/+42%；常规业务归母净利润3.92/5.71/8.11 亿元，同比+47%/+46%/+42%。当前股价对应2022-2024年PE 为27x/29x/27x，调整目标价至73.83 元（前值96.10 元，常规88x/新冠6x 2022E PE），维持“买入”评级。

    　　风险提示：新冠产品销售不及预期；新业务增长不达预期；海外发展低预期。