事件：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司实现营业收入23.05 亿元，同比增长78.87%，归母净利润7.50 亿元，同比上升36.26%；扣非归母净利润6.98 亿元，同比上升31.93%。2022 年第三季度，公司实现营业收入6.85亿元，同比增长47.99%，归母净利润1.36 亿元，同比下降14.25%，扣非归母净利润1.22 亿元，同比下降19.73%。

    点评：

    常规业务高速增长，新冠相关业务增速放缓：2022 年前三季度公司实现营业收入23.05 亿元，同比增长78.87%，归母净利润7.50 亿元，同比上升36.26%。

    其中，常规业务保持高速增长，实现销售收入 7.25 亿元，同比增长 48.19%；新冠相关业务实现销售收入 15.80 亿元，同比增长 97.66%。22Q3，公司常规业务实现销售收入 2.77 亿元，同比增长 44.27%； 新冠相关业务实现销售收入 4.08 亿元，同比增长约 50.62%，受防疫政策、客户采购计划、终端检测试剂需求等因素影响，该业务收入增速有所放缓。

    研发投入大幅提升，产品布局持续拓宽：2022 年前三季度，公司持续加大研发投入并扩充研发团队，研发费用投入共计2.70 亿元，同比增长82.53%，占营业收入比为11.71%。报告期内，公司先后推出磁珠法病原微生物DNA 自动化提取试剂盒、FastPure无内毒素质粒小提试剂盒、Vazyme #MR201 miRNA 加尾法逆转录试剂盒、Vazyme #DC211 快速质粒小提试剂盒、平末端TOPO 克隆试剂盒等新品，以及搭配快速扩增程序的全域混方案，为新冠核酸快速检测助力。

    公司各领域产品布局进一步拓宽，新产品有望逐步放量助力业绩增长。

    持续加强销售网络建设，提高整体竞争实力：2022 年前三季度，公司持续建设销售团队、加强市场拓展，销售费用共计投入3.45 亿元，同比增长71.46%。

    同时，公司也注重校园人才的培养和发展，报告期内，公司与西北农林科技大学、武汉大学、南开大学等高校合作开展多项讲座、走访活动，将高校人才培养与企业发展有机结合，进一步探索“产教结合”的校企合作模式，充分发挥高校和企业的学术研究和产业研发优势，为企业未来发展提供高质量人才支撑。

    盈利预测、估值与评级：我们维持公司2022-2024 年归母净利润的预测为8.97/9.51/10.96 亿元，EPS 为2.24/2.38/2.74 元，现价对应22-24 年PE 为27/25/22 倍，考虑到公司在分子试剂领域的领先地位，产品布局持续拓宽，我们看好公司长期发展，维持“增持”评级。

    风险提示：产品推广不及预期风险、市场竞争加剧风险。