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    公司发布2022 年三季度报告，2022 年前三季度公司实现营业收入23.05 亿元，同比+78.87%；归母净利润7.50 亿元，同比+36.26%；扣非归母净利润6.98 亿元，同比+31.93%。

    分析点评

    业绩符合预期，财务指标受新冠业务干扰

    单季度来看，公司2022Q3 收入为6.85 亿元，同比+47.99%；归母净利润为1.36 亿元，同比-14.25%；扣非归母净利润为1.22 亿元，同比-19.73%。

    公司整体毛利率为72.84%，同比-13.87 个百分点，主要系新冠业务毛利较低导致；期间费用率34.14%，同比-2.24 个百分点；其中销售费用率14.99%，同比-0.65 个百分点；管理费用率19.57%，同比-0.96 个百分点；财务费用率-0.42%，同比-0.63 个百分点；经营性现金流净额为1.28 亿元，同比-57.28%。

    常规业务持续高增长，新冠业务继续提供增量

    2022 年前三季度常规业务保持稳健增长，实现销售收入7.25 亿元，同比增长48.19%；新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）实现销售收入15.80 亿元，同比增长97.66%。

    第三季度公司常规业务实现销售收入2.77 亿元，同比增长44.27%；新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）实现销售收入4.08 亿元，同比增长约50.62%。

    高速发展下人员快速扩充，持续多元化研发布局公司持续重视研发工作与销售网络建设，进一步补充研发、销售、生产等专业领域人员，新增员工1,000 余名，为各业务板块培养、选拔、储备优质人才，有利于提高公司整体竞争实力，促进公司未来业务持续发展。2022 年三季度，公司研发费用为1.13 亿元，同比增加0.5 亿元、增长78.36%；销售费用为1.42 亿元，同比增加0.44 亿元、增长45.01%，管理费用为0.69 亿元，同比增加0.22 亿元、增长45.79%。

    2022 年上半年公司基础科学上完成37 个创新酶筛选与进化，完成14个酶的质量与产能提升相关工艺开发；完成8 个mRNA 疫苗原料酶的GMP 验证生产；完成28 个抗原开发，15 个抗体开发；完成升级新冠检测高敏抗体，并持续跟踪新冠突变体，第一时间制备出N、RBD 与S蛋白变体16 个；开发猴痘病毒相关蛋白12 个；完成化学原料开发4个；完成生化材料开发2 个；完成合成生物原料开发3 个；新技术开发4 个。

    投资建议

    我们维持此前预测，我们预计，公司2022~2024 年收入分别26.5/26.6/32.5 亿元，分别同比增长41.8%/0.3%/22.1%，归母净利润分别为9.2/9.8/11.4 亿元，分别同比增长35.6%/6.5%/16.8%，对应估值为26X/25X/21X。我们看好公司未来长期发展，维持“买入”评级。

    风险提示

    进口替代不及预期；行业政策变化不及预期；新冠业务持续性不及预期。