事件：公司发布2022 年半年报，实现营业收入16.20 亿元（+96.20%），归母净利润6.14 亿元（+56.67%），扣非归母净利润5.77 亿元（+52.71%），收入和利润增长主要系常规业务保持稳定增长的同时，我国境内对新冠检测相关生物试剂原料与终端检测试剂需求的大幅增加带来的对公司相关产品销售促进。分季度来看，单Q2 实现营业收入6.44 亿元（+126.96%），归母净利润1.83 亿元（+229.90%）。

    　　点评：

    　　分业务来看，22H1 常规业务实现收入4.48 亿元（+50.73%），其中基础科研试剂业务上半年受部分地区新冠疫情影响，诊断原料业务中动物检疫业务受行业周期影响，22H1 增速较去年同期有所放缓；测序试剂及临床诊断原料业务保持稳健增长；其他业务板块在部分地区因疫情原因，短期内业务开展、物流配送等方面受到过一定扰动。新冠相关业务实现收入11.72 亿元（+121.79%），其中核酸原料业务实现了超10 亿人份销售量，销售额近5亿元，但核酸检测酶原料价格相对去年均价有一定程度下降；新冠抗原检测试剂实现超1 亿人份以上的销售量，销售额6.83 亿元。

    　　公司常规业务涵盖基础科研试剂、测序试剂、医药研发与疫苗评价试剂、诊断原料、诊断试剂及仪器、CRO 技术服务等，分板块来看，22H1 生命科学实现收入3.17 亿元（+36.52%），在原有业务领域不断扩增产品SKU 的同时，在注塑耗材与合成生物学相关业务领域进行产品开发与项目储备；IVD 实现收入0.50 亿元（+37.86%），终端客户覆盖了2200 多家医院、第三方检验中心和体检机构等医疗机构，在心肌标志物、感染标志物系列上已成为我国产品最齐全的企业之一；生物医学实现收入0.82 亿元（+178.40%），客户覆盖率和复购率不断提升。

    　　22H1 公司境外实现收入1.95 亿元（+144.26%），在东南亚、欧洲、北美等多个国家与地区实现销售。2022 年起，公司海外业务开始由新冠业务为主转为重点推进常规业务开展，截至2022 年6 月30 日，公司国际业务部员工近150 名，其中外派销售与技术支持人员30 名，本地化员工100 余名。公司将持续投入海外业务相关人员和资源，为未来业绩增长发掘新市场和新领域。

    　　盈利预测：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润分别为8.71/9.38/12.15 亿元，同比分别增长28.4%/7.6%/29.5%，对应EPS 分别为2.18/2.34/3.04 元。公司是分子类试剂的领跑者，剔除新冠相关业务影响后，主营科研用试剂、核酸诊断用试剂和测序试剂均有望保持良好的增速，诊断试剂的产品管线不断精进，POCT 试剂和仪器的收入有望在新冠诊断试剂创造的切入口实现进一步增长，生物医药事业部有望在2022 年初摘硕果。我们认为公司常规业务增速依旧强劲，新冠相关业务或有下滑，但短期仍可为公司贡献营收，参照可比公司，我们给予公司2022 年45-55X PE，对应合理价值区间为98.00-119.78 元，继续维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：进口替代不及预期的风险，新冠疫情的不确定性风险，市场竞争加剧的风险，新项目进展不及预期的风险。