事件

    诺唯赞发布2022 年半年报

    诺唯赞2022 年上半年实现收入16.2 亿，同比增长96.20%，归母净利润6.14 亿，同比增长56.67%，扣非净利润5.77 亿，同比增长52.71%，经营性现金流1.31 亿，同比下降57.46%。

    二季度单季实现营业收入6.44 亿，同比增长126.96%，归母净利润1.83 亿，同比增长229.90%，扣非净利润1.64 亿，同比下降56.56%。

    简评

    业绩符合预期，主业受疫情冲击依然保持高速增长公司业绩位于此前业绩预告中值，符合市场预期。上半年营收大幅增长，主要是受新冠检测相关产品需求大幅增加，新冠相关业务营收（包括诊断原料及抗原检测试剂）为11.72 亿元，同比增长121.79%，占公司总营收比重为72.35%，其中新冠相关的诊断原料收入为4.88 亿元，同比增长33.16%；抗原诊断试剂收入为6.83 亿元，同比增长323.82%。

    二季度尽管疫情冲击较大，公司常规业务仍保持高速增长，常规业务实现营收4.48 亿元，同比增长50.73%，其中：生命科学业务实现收入3.17 亿元，同比增长36.52%；体外诊断业务实现收入0.50 亿元，同比增长37.86%；生物医药业务实现收入0.82亿元，同比增长178.40%，表现出色，公司新药研发试剂/疫苗评价试剂、疫苗临床CRO 服务、疫苗原料三大产品线的客户覆盖率与复购率持续提升，并与多家客户形成深度合作关系。

    此外上半年诺唯赞开始布局合成生物学及工业酶领域，在国内自主可控、产品升级的大背景下，长期增长动力强劲。

    研发投入持续高增长，持续布局新业务

    公司2022 年上半年研发费用投入1.57 亿元，同比增长约85.72%，研发费用率约9.69%，2022 年年中公司研发人员748 名，占员工总数23.49%，研发人员硕士及以上学历占比为46%。上半年，公司基础科学研究院完成37 个创新酶筛选与进化，完成14 个酶的质量与产能提升相关工艺开发；完成8 个mRNA 疫苗原料酶的GMP验证生产；完成28 个抗原开发，15 个抗体开发。此外，公司新开拓动物检疫终端产品线、合成生物学产品线和耗材产品线，合成生物学领域与客户共同开发并进行生物活性产品的功效定制方案，例如可应用于化妆品领域的多肽产品线以及人源化胶原蛋白的产品开发。诺唯赞依托公司高效的蛋白表达平台，持续丰富生物试剂与上游原料的终端应用场景，有利于提升公司综合竞争实力。

    毛利率与净利率下滑，费用率降幅较小

    2022 年上半年公司毛利率74.13%，下降12.69 个百分点，净利率37.80%，下降9.57 个百分点，主要是核心产品分子酶价格及新冠抗原试剂价格大幅下滑所致。期间费用率28.86%，下降2.58 个百分点，其中销售费用率12.57%，提升0.02 个百分点，管理费用率6.93%，下降1.48 个百分点，研发费用率9.69%，下降0.55 个百分点，财务费用率-0.33%，下降0.57 个百分点，经营性现金流1.31 亿元，同比下降57.46%。

    盈利预测及投资评级

    诺唯赞是国产生物试剂和核心原料龙头企业，多业务布局具有良好好的长期成长性。我们预计公司2022-2024 年盈利分别为10.26、9.41 和11.28 亿元，同比增速分别为51.3%、-8.3%和19.8%，每股EPS 为2.57、2.35 和2.82 元，当前股价对应2022-2024 年估值分别为27.0 X、29.5X、24.6X，维持增持评级。

    风险提示

    1.新冠试剂的集采使得终端价格大幅下滑；

    2.新冠疫情逐渐消散，使得相关产品需求大幅下降；3.生物试剂原料市场竞争加剧致产品价格大幅下滑；4.新产品研发及上市进度不及预期。