事件概述

    　　2022 年8 月25 日，诺唯赞发布2022 年半年报：实现营业收入16.20 亿元，同比增长96.20%；实现归母净利润为6.14 亿元，同比增长56.67%；实现扣非归母净利润为5.77 亿元，同比增长52.71%。

    　　公司2022Q2 常规收入维持高增长，新冠业务持续注入新动力单Q2 来看，公司收入为6.44 亿元（同比+127%），归母净利润约为2.01 亿元（同比+262%），常规业务收入为2.38 亿元（同比+50%，环比+13%），其中生命科学、IVD 和生物医药三大产品线收入分别为1.78 亿元、0.19 亿元和0.42亿元，一定程度上受到疫情影响，尤其是华东地区部分科研院所和厂家停工停产；新冠业务收入4.07 亿元（同比+226%，环比-47%），其中核酸原料约2.28 亿元，抗原抗体相关试剂盒1.78 亿元，系全国各地陆续开展常态化核酸和新冠抗原自检，供需双方逐步达到平衡。

    　　持续加大研发和销售投入，提升产品力以及完善营销渠道2022 年H1，1）公司研发投入1.57 亿元（同比+86%），研发费用率为9.69%，用于持续增加生物酶的SKU，丰富动物检疫和检测终端试剂品类，同时布局工业酶领域，正快速成长为国内生物试剂行业的平台型企业；2）公司销售投入2.04亿元（同比+96%），销售费用率为13%，采用直销与经销相结合的销售模式，针对生物试剂与体外诊断产品采用不同的营销策略，生物试剂方面在国内 20 多个重点城市及地区设置直销网点，IVD 方面已在全国超30 个省市地区的 2,200多家医疗机构形成销售，并积极向海外拓展。

    　　海外收入稳步提升，持续推进国际化战略

    　　全球化布局上，2022H1 公司境外销售收入为 1.95 亿元（同比+144%），占总销售收入的 12.05%，此外，公司在预计今年海外团队扩至200-300 人，以东南亚和欧洲地区为切口持续向全球化迈进。

    　　投资建议：公司作为国内分子类生物试剂龙头，随着产品品类的不断延展，未来业绩增长具备确定性。考虑新冠业务相关增量，我们预计公司2022-2024年营收为25.46/25.83/30.61 亿元，归母净利润为8.97/10.46/12.52 亿元，对应PE 倍数29×/25×/21×。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品上市及拓展不及预期；产品研发进展不及预期；行业政策风险；系统性风险。