事件

    4 月21 日，公司发布2021 年年度报告和2022 年一季度报告，2021 年实现营业收入18.69 亿元，同比增长19.44%，实现归母净利润6.78 亿元，同比下降17.46%；实现扣非归母净利润6.44 亿元，同比下降20.90%。2022年一季度实现9.75 亿元，同比增长80.07%，实现归母净利润4.31 亿元，同比增长28.18%；实现扣非归母净利润4.13 亿元，同比增长25.79%。

    点评

    常规业务恢复性增长，新冠相关业务销售规模保持稳定常规业务板块，公司2021 年实现收入7.19 亿元，同比增长91%，主要由于疫情得到控制，使得常规业务实现复苏性增长。新冠相关业务（包括诊断原料及终端检测试剂）实现收入11.49 亿元，同比下降约3.25%。其中①生命科学业务：2021 年公司新冠核酸检测试剂原料对外提供约7.2 亿人份，实现营业收入8.06 亿元，同比增长21%。公司是国内主要新冠核酸检测试剂原料供应商之一，市场份额稳定。②体外诊断业务领域：公司新冠抗原检测试剂对外提供约2760 万人份，新冠抗体检测试剂对外提供约1890 万人份，体外诊断业务2021 年实现收入3.44 亿元，同比下降34%。主要由于新冠抗体检测试剂盒国内不再大规模使用所致。③生物医药板块：公司2021 年实现销售收入9700 万元人民币。

    持续注重研发，新品获批注册，市场逐步拓展

    公司注重研发投入，2021 年研发费用2.3 亿元，同比增长83.47%，2022年一季度研发费用7115.73 万元，同比增长86.32%，2022 年3 月11 日，公司新型冠状病毒（2019-nCoV）抗原检测试剂盒（胶体金法）取得三类医疗器械注册证书，并完成增加预期用途、样本类型及修订说明书的变更，进一步扩大市场。

    销售管理多管齐下，奠定业务高速增长

    费用方面，公司2021 年不断开拓市场优化渠道，其中销售费用3.20 亿元，同比增长70.18%，管理费用1.80 亿元，同比增长95.94%，公司2022 年Q1 销售费用8991.83 万元，同比增长88.09%；管理费用4907.87 万元，同比增长106.51%。

    盈利预测与投资评级：我们认为公司抗原试剂盒等产品销售好于预期，调整公司净利润，预计公司2022-2024 年营业收入分别为24.95、26.67、28.86亿元（2022/2023 年前值为24.40/26.68 亿元），归母净利润分别为10.13、10.74、12.20 亿元（2022/2023 年前值为8.80/9.78 亿元），维持“买入”评级。

    风险提示：①新冠疫情不确定性；②新冠抗体检测试剂盒销量下降风险；③市场竞争加剧风险；④新品研发和推广不及预期风险。