事件：公司发布2023 年一季报，报告期内公司实现营收1.29 亿元，同比+0.32%，实现归母净利润0.11 亿元，同比-5.24%，扣非净利润0.11 亿元，同比-2.32%，毛利率41.98%，同比+3.42pcts。

    　　业绩整体平稳，毛利趋势向好：公司2023Q1 业绩整体平稳，营收基本持平去年同期，毛利率较去年同期有一定提升，但整体费用率较去年同期有所增长，我们推测是奖金发放、新品研发带来相关费用的增长，最终利润水平同比微降。展望后续，公司毛利率趋势向好，下游半导体、新能源等领域开拓顺利，公司在真空电子器件领域壁垒高筑，有望进入快速成长期。

    　　下游开拓顺利，多领域助力成长：

    　　1）半导体零部件：公司深耕真空电容器数年实现突破，性能参数可匹敌国外厂商且成本较低，已与ADTEC、北方华创、中微公司建立了合作关系，当前全球份额低，未来有望助力国产替代，实现快速增长。

    　　2）新能源车：高压快充趋势下，主回路接触器真空化大势所趋，公司凭借数十年技术沉淀成功导入下游头部客户，与特斯拉合作也在推进中。公司在手及意向订单充沛，产能是主要瓶颈，随着未来可转债项目648 万只直流接触器项目落地，有望助力业绩快速释放。

    　　3）风光储：高压大功率趋势下，直交流侧均带来真空接触器需求，公司已陆续配套阳光电源、特变电工、新风光、新能安等逆变器客户，更多大客户也在开拓中。未来可转债项目将新增165 万只年产能，有力支撑订单兑现。

    　　投资建议：公司下游开拓顺利，产能逐步释放，我们预计公司业绩有望快速增长。我们预计公司23/24/25 年归母净利润为1.31/2.51/3.76 亿元，EPS 为1.37/2.63/3.94 元/股，对应PE 为45.67/23.80/15.85 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新能源汽车需求下滑风险；下游应用领域拓展不利风险；贸易摩擦风险；产品质量控制不当风险；原材料价格波动风险。