事件：公司公告2025 年一季报，实现营收5.55 亿元、同比增长23.96%；归母净利润1.39 亿元、同比增长25.33%；扣非后为1.37 亿元、同比增长26.22%。

    　　业绩显著超预期，增长有数量更有质量。1）根据公司公告，2025Q1 实现营收5.55 亿元、同比增长23.96%；归母净利润1.39 亿元、同比增长25.33%；扣非后为1.37 亿元、同比增长26.22%；经营性净现金流为0.80 亿元、同比增长38.29%，业绩显著超出市场预期。盈利能力方面，2025Q1 公司毛利率为41.61%，同比微降0.28 个百分点（2024Q1 为41.89%）；净利率为25.09%，同比提升0.30 个百分点（2024Q1 为24.79%）；ROE 为4.28%，同比提升0.43 个百分点（2024Q1 为3.85%），总结来看，公司2025Q1 业绩超预期，增长有数量、更有质量。2）订单方面，2025Q1 公司新签合同7.77 亿元、同比增长30.4%；截至2025Q1 末，公司在手订单合计41.08亿元（公司2024 年收入为27.45 亿元、订单收入比为150%）、同比增长17.9%，在手订单储备充足，为后续业绩高增长奠定坚实基础。3）股东回报：根据公告内容，公司自上市以来已合计派发现金红利9.58 亿元，回购注销股份约2 亿元，累计分红+回购（合计11.6 亿元）超出上市募集资金净额6.1 亿元；2025 年1 月，公司公告第二次回购方案，拟以1.0-1.5 亿元回购公司股份，截至2025Q1 末，公司累计回购214.65 万股，合计回购资金为0.79 亿元。4）新业务布局：1、AI，2024 年公司推出近50 款产品及方案，实现新产品收入13.38 亿元，占比总收入为49%，其中AI 产品收入占新产品收入的30%。2、2024 年公司海外收入为4.21 亿元、增长85.40%，占比从10%（2023）提升至15%。2025Q1 公司海外收入为0.97 亿元、同比增长30.6%，占比总收入进一步提升至17.6%。

    　　盈利预测：我们预计2025-2027 年公司EPS 分别为1.54、1.88、2.32 元，PE 分别为24、19、16 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求走弱、竞争加剧造成盈利能力下降、地缘政治和汇率风险等。