2Q24 业绩快速增长，在手订单持续充盈

    　　根据公司2024 年中报，1H24 公司营收为12.2 亿元，同比增长20.8%；归母净利润为2.7 亿元，同比增长26.5%；单季度来看，2Q24 公司营收为7.7亿元，同比增长31.4%；归母净利润为1.6 亿元，同比增长29.9%。公司在手订单持续充盈，截至1H24 末公司在手订单为35 亿元，同比增长17%；1H24 公司新签合同为15 亿元，为后续业绩发展提供有力支撑。我们维持公司2024~2026 年归母净利润预期分别为6.81/8.51/10.39 亿元，可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为33x，给予公司24 年33x PE，对应目标价44.27 元（前值：46.04 元），维持“增持”评级。

    　　通信模块业务快速增长；芯片业务延续快速开拓根据公司2024 年中报，分板块来看，1H24 公司通信模块业务营收为3.8亿元，同比增长37.3%；通信网关业务营收为3.3 亿元，同比下滑8.8%；电监测终端业务营收为3.3 亿元，同比增长42.6%；公司水气热传感终端/智慧公用事业管理系统营收分别为0.8/1.0 亿元，分别同比-0.3%/+69.9%。

    　　此外，公司芯片业务延续快速增长态势，1H24 通信芯片业务营收为2.70亿元，同比增长40.1%；净利润为0.9 亿元，同比增长66.3%。分地区来看，1H24 公司国内营收为9.9 亿元，同比增长11.4%；海外营收为2.3 亿元，同比增长93.2%，实现快速增长，营收占比达18%。

    　　综合毛利率短期波动，费用控制良好

    　　1H24 公司综合毛利率为38.5%，同比下滑2.2pct，我们判断主要系公司营收结构的变化，其中公司通信模块/通信网关业务1H24 毛利率分别为41.3%/45.6%，分别同比提升1.4/0.4pct。费用端控制良好，1H24 公司销售/管理/研发费用率分别为4.0%/2.0%/8.1%，分别同比-0.3/+0.2/-1.2pct，公司持续加大研发投入和提升研发水平。1H24 公司公允价值变动为1812万元（1H23：-2427 万元），主因衍生金融工具产生的公允价值变动的变化。

    　　长期受益于新型电力系统转型升级；国内国际市场双轮驱动2023 年 7 月 11 日，中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，新型电力系统建设将进一步推动我国电网数字化转型升级，打开行业新的成长空间，公司作为领先的能源物联网解决方案提供商，有望持续受益于电力系统转型升级。同时公司有望持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，国内国际市场双轮驱动，公司海外业务有望把握海外电力AMI、智慧水务等领域的机遇，实现业绩的持续增长。

    　　风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。