事件：

    公司发布2024 年一季报，2024Q1 实现营业收入4.5 亿元，同比增长5.9%；归母净利润1.1 亿元，同比增长22.0%；归母净利润率达24.8%，同比增长3.3pct。

    1、2024Q1 营收净利实现双增长，通信芯片业务实现高速增长产品结构优化拉动毛利率提升，营收净利实现双增长。2024Q1，公司实现营业收入4.5 亿元，同比增长5.9%，归母净利润1.1 亿元，同比增长22.0%。净利润增速超过营收增速，主要得益于产品结构的优化，尤其是通信模块业务拉动毛利率。

    通信芯片业务实现高速增长。2024Q1，公司通信模块产品收入占比达40.6%，同比上升12.2pct；毛利率为48.3%，同比提升11.5pct。子公司珠海中慧2024Q1 营业收入达1.5 亿元，同比增长86.9%。

    新签合同稳定增长，在手订单充足。2024Q1 公司新签合同6.0 亿元，同比增长1.7%。截至一季度末，公司在手合同34.9 亿元，同比增长32.1%。

    凭借公司的成长性和创新能力，公司得到了资本市场的认可。根据公众号发布的一季度业绩报告，公司新入选了上证科创板ESG 指数和上证智选科创板成长动量50 策略指数。未来，公司将继续在数字电网、数字城市以及海外市场进行业务部署。

    2、毛利率有所提升，费用端维持稳定

    毛利率有所提升，盈利能力持续增强。2024Q1 公司综合毛利率为41.9%，同比提升3.1pct，主要系通信模块销售占比增加及其毛利率提升所致。

    费用端控制平稳，持续加大研发投入。2024Q1，公司研发投入达0.47 亿元，同比增长9.3%，占营收比达10.5%。截至2024 年3 月底，公司研发人员共411 人，占总人数的50.4%。报告期新增专利9 项（其中发明专利6 项）。截至报告期末，公司共获得有效专利709 项（其中发明专利155 项）、软件著作权954 项、集成电路布图设计专有权 6 项。

    3、现金流稳健，股东回报与股份激励彰显公司发展信心经营质量稳健，现金流情况良好。根据现金流量表和公司公众号一季度业绩报告，公司2024Q1 经营性现金流量净额为0.6 亿元，同比增长50.9%，资产负债率为35.8%，经营质量表现优良。总资产达44.8 亿元，同比+5.14%，实现保值增值。

    股东回报持续增强。2023 年公司向全体股东每10 股派发现金红利4.3 元，每股现金分红股息同比增长30%；2024 年公司拟计划年度利润的现金分红派息率达40%。

    开展“提质增效重回报”行动，长效激励凸显公司发展信心。2024 年2 月，公司发布第一期总额为400 万股的员工持股计划，将已回购股份全部用于股权长效激励，计划2025 年实施400 万股，2026 年实施431.48 万股。

    4、 国内外市场双轮驱动，中标国网南网维持头部地位维持国网中标头部地位，着力提升南网中标份额，深化南网双模应用。2023 年，公司稳居电力物联网头部企业，国网、南网总部集采招标项目中标4.48 亿元。根据证券日报网，2024Q1，国网总部第一批次集采招标项目中标1.06 亿元，排名前列，进一步巩固了公司国网、南网第一梯队供应商的市场地位。

    在通信芯片业务方面，4 月11 日，计量所在长沙组织召开IEEE1901.3 双模通信国际标准第三次会议，将以本次会议为契机，进一步推进双模通信国际标准化工作。我们认为，双模通信批量应用已经成为大势所趋，公司 着力于国网省网市场，推动深化国网南网的双模应用，为公司业绩增长核心驱动力蓄能，并将在2024 年迎来重要增长机会。

    此外，公司持续扩张海外版图，实现国内外市场双轮驱动。根据上海证券报，2024 年4 月19 日，公司董事长在迪拜与阿联酋能源部部长会面，就阿联酋的能源及基建领域的节能及智慧化合作进行了深入探讨，把握海外电力 AMI、智慧水务、智慧城市等领域的广阔市场机遇，进行中长期部署，实现业绩持续增长。

    5、投资建议：

    公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖，有望受益于能源互联网及电网智能化升级，维持盈利预测，预计2024-2026 年营收分别为28.0/35.1/43.8 亿元，预计每股收益分别为1.32/1.65/2.07 元，对应2024 年4 月28日35.73 元/股收盘价，PE 分别为27.2/21.6/17.2 倍，维持“增持”评级。

    6、风险提示：

    电力物联网推进不及预期；中标金额不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下滑风险；系统性风险。