1Q24 业绩稳健增长，珠海中慧收入实现高增

    根据公司2024 年一季报，1Q24 公司营业收入为4.5 亿元，同比增长5.9%；归母净利润为1.1 亿元，同比增长22.0%，净利润增幅超过营收增幅主要系公司盈利能力的持续攀升。1Q24 公司全资子公司珠海中慧营收为1.5亿元，同比增长86.9%，实现高增长。1Q24 公司新签合同 6.0 亿元，同比增长1.7%；截至1Q24 末，公司在手合同34.9 亿元，同比增长32.1%，为后续业绩增长奠定坚实基础。我们维持公司2024~2026 年归母净利润预期分别为6.81/8.51/10.39 亿元，可比公司2024 年Wind 一致预期PE均值为34x，给予公司24 年34x PE，对应目标价46.04 元（前值：37.48元），维持“增持”评级。

    综合毛利率持续提升，费用端控制平稳

    根据公司2024 年一季报，1Q24 公司综合毛利率为41.9%，同比增长3.1pct。

    费用端控制平稳，2023 年销售/管理/研发费用率分别为4.6%/2.6%/10.5%，分别同比-0.2/+0.4/+0.3pct，其中研发保持高度投入。现金流方面，公司1Q24 经营性现金流量净额为0.6 亿元，同比增长50.9%，经营质量表现优良，主要系购买商品支付的现金同比减少所致。

    长期受益新型电力系统转型升级；国内国际市场双轮驱动2023 年 7 月 11 日，中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，新型电力系统建设将进一步推动我国电网数字化转型升级，打开行业新的成长空间，公司作为领先的能源物联网解决方案提供商，有望持续受益电力系统转型升级。同时公司有望持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，国内国际市场双轮驱动，其中公司海外业务有望把握海外电力AMI、智慧水务等领域的广阔市场机遇，实现业绩的持续增长。

    维持“增持”评级

    我们维持公司2024~2026 年归母净利润预期分别为6.81/8.51/10.39 亿元，可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为34x，给予公司24 年34x PE，对应目标价46.04 元（前值：37.48 元），维持“增持”评级。

    风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。