投资要点

    　　事件：威胜信息发布2023 年业绩报告，2023 年公司实现营业收入22.25 亿元，较上年同期增长11.06% ；实现归属于上市公司股东的净利润5.25 亿元，较上年同期增长31.26%。

    　　收入净利保持双增长，在手订单充盈。2023 年，公司实现营业收入22.25 亿元，较上年同期增长11.06% ；实现归属于上市公司股东的净利润5.25 亿元，较上年同期增长31.26%，收入净利持续双增长。公司盈利能力持续提升，毛利率40.79%，同比提升3.67 个百分点；归母净利润率23.60%，同比提升3.63 个百分点。经营质量表现优良，实现经营性净现金流量4.17 亿元，同比增长62.21%。自上市以来，营业收入复合增长率达15.65%，净利润复合增长率达24.68%，已累计派发现金红利4.9 亿元，并完成股份回购占总股本2.46%。在手订单持续充盈，截至报告期末，公司在手合同34.83 亿元，同比增长38.4%。

    　　三大市场布局确立，拥抱全球数字能源浪潮。公司在数字电网、数智城市以及海外市场形成三大市场布局。考虑到公司的产品领域和应用的商业方案，为了便于直观了解市场需求增长情况，我们将三大市场与三层技术产品进行了部分业务大致地对应划分。数字电网领域，23 年公司通信模块和通信网关分别实现6.6 亿和7.2 亿，同比增长20.56%和3.45%，在2023 年国网、南网总部集采招标项目中标4.48 亿元，公司面向发输配用各个环节，以多元化的解决方案为国家电力系统数字化转型持续注入新动能。数智城市领域，23 年公司智慧公用事业管理系统实现1.48 亿，同比增长22.67%，公司提供综合能源、智慧消防、智慧园区等领域的综合解决方案，目前公司成功研发的AIoT 智慧消防平台已成功应用，提供的智慧园区管理平台系统已完成验收。海外市场领域，23 年公司境外收入2.26 亿，同比下降24.5%，公司已经在东南亚包括老挝、缅甸等国家提供电力AMI 全套系统解决方案，在亚洲、非洲和美洲等主流市场建立了稳定的业务渠道，未来将积极扩展东南亚、一带一路重点市场、同时布局美洲、欧盟的产品认证工作。

    　　聚焦三大领域研发，芯片战略深化推进。公司以行业发展趋势和客户实际需求为导向，制定公司技术及产品中、长期研发战略规划，并依托“自主研发为主、合作研发为辅、创新平台支撑”的模式开展研发工作。2023 年，公司研发费用2.27 亿元，占营业收入的10.22%，同比增长14.57%。2023 年，公司在芯片领域取得中国电力科学技术奖一等奖，在2023 年推出新一代HPLC+HRF 双模通信芯片模组和模块的基础上，着力优化Wi-SUN 本地路由自组网关键技术及通信模组，珠海中慧微电子有限公司研发的Wi-SUN 专用SOC 芯片， 配套模块支持IEEE802.15.4g/e、6LowPAN 等国际标准，2023 年珠海中慧实现营收4.64 亿元，净利润1.35 亿元。

    　　现金分红回馈股东，员工持股利益绑定。2024 年3 月21 日，公司将召开年度股东大会，审议2023 年度分红派息方案。拟向全体股东每10 股派发现金红利4.3 元（含税），每股现金分红股息同比增长30%，预计合计派发现金红利2.1 亿元。

    　　至此，公司自上市以来预计将累计派发现金红利7 亿元，并拟计划2024 年度利润的现金分红派息率为40%。公司推出首期员工持股计划，第一期总额为400 万股，持股计划设制锁定期，分三期解锁，解锁时点分别为标的股票过户至员工持股计划名下之日起满12 个月、24 个月、36 个月，每期解锁标的股票比例分别为40%、30%、30%。公司拟定未来两年持续推出股权长效激励方案，计划2025 年实施400 万股，2026 年实施431.48 万股。确保公司管理团队与业务骨干团队的长期激励与约束机制，推动管理层与全体股东的利益一致与收益共享，提升公司的整体价值。

    　　投资建议：我们认为公司作为电力互联网企业，随着能源互联网、数字电网的景气度提升，将保持较高成长性。基于23 年业绩情况，调整24-25 年营收/利润，并新增26 年。预测公司2024-2026 年收入29.11/ 36.47/ 44.57 亿元，同比增长30.8%/25.3%/22.2%，公司归母净利润分别为6.63/ 8.02/9.58 亿元，同比增长26.3% / 20.9% / 19.4%，对应EPS 1.33/1.60 / 1.92 元，PE 25.2 / 20.9 / 17.5；维持“增持-B”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；海外市场拓展不及预期。