业务开拓+盈利能力改善，公司2023 年业绩快速增长根据公司2023 年年报，2023 年公司营收为22.25 亿元，同比增长11.06%；归母净利润为5.25 亿元，同比增长31.26%。单季来看，4Q23 公司营收为5.63 亿元，同比增长8.79%，归母净利润为1.79 亿元，同比增长54.28%。

    2023 年公司业绩实现快速增长，主要系公司积极把握新型能源系统建设发展机遇，通信模块和南网市场新产品销售增加带来收入增长，以及公司盈利能力的提升。考虑到公司盈利能力的改善，我们上调公司2024~2026 年归母净利润预期分别至6.81/8.51/10.39（前值：6.65/8.45/-）亿元，可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为28x，给予公司2024 年PE 28x，目标价37.48 元（前值：37.30 元），维持“增持”评级。

    三大板块收入齐增长，在手订单持续充盈

    分板块来看，2023 年公司感知层营收为6.85 亿元，同比增长9.17%；网络层营收为13.81 亿元，同比增长10.96%，其中通信模块营收同比增长20.56%至6.58 亿元，通信网关营收同比增长3.45%至7.23 亿元；应用层营收为1.48 亿元，同比增长22.67%。公司芯片业务快速开拓，根据公司年报，全资子公司珠海中慧2023 年实现营收4.64 亿元，同比增长62%；实现净利润1.35 亿元，同比增长102%。根据公司年报，公司在手订单持续充盈，截至2023 年末，公司在手合同为34.83 亿元，同比增长38.4%，我们认为充沛的在手订单有望为公司后续业绩发展提供有力支撑。

    综合毛利率持续提升，经营现金流高增

    2023 年公司综合毛利率为40.79%，同比增加3.67pct；其中公司通信模块业务毛利率同比提升14.74pct 至41.65%，我们判断主要受益于营收结构的优化、自研芯片方案导入等因素的带动。公司费用端控制基本平稳，2023年公司销售/管理/研发费用率分别为4.73%/1.77%/10.22%，分别同比提升0.05/0.01/0.31pct。现金流方面，公司2023 年经营性净现金净流入4.17 亿，同比提升62%，主要系2023 年公司收到的销售回款增加所致。

    发布2024 年"提质增效重回报"行动方案，持续实质回报投资者公司发布《2024 年"提质增效重回报"行动方案》，将建立与实施一系列制度与措施，强化管理层与股东的利益共担共享机制，激发管理层的积极性和创造力，推动公司的长期稳健发展。公司拟计划2024 年度利润的现金分红派息率为40%；同时公司拟定未来两年持续推出股权长效激励方案，计划2025/2026 年分别实施400 万股/431.48 万股，有望建立管理团队与业务骨干团队的长期激励与约束机制，推动管理层与股东的利益一致与收益共享。

    风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。