本报告导读：

    　　业绩稳健增长，盈利能力显著提升。感知层业务稳健增长，在手订单充盈。稳居数字电网市场头部，拓展数智城市广阔赛道，海外赛道加速布局。

    　　投资要点：

    　　下调盈利预测，维持目标价和增持评级。考虑到新产品验证、交付和确认收入节奏的问题，下调公司2023-2025 年归母净利润预测至5.21/6.87/8.92 （ 前值5.56/7.49/9.98 ） 亿元， 对应EPS 分别为1.04/1.37/1.78 元。考虑到在手订单充盈和公司在电网市场长期处于第一梯队，对比同行业估值，维持目标价38.41 元和增持评级。

    　　中报业绩低于预期，盈利能力显著提升。上半年营收10.12 亿元（+6.8%），净利润2.15 亿元（+13%），扣非净利润2.28 亿元（+20%）毛利率同比+3.81pct，净利率同比+1.12pct，主要来自产品结构升级。

    　　感知层业务稳健增长，在手订单充盈。网络层营收6.32 亿元，占比62.76%，同比+0.93%；感知层营收3.19 亿元，占比31.66%，同比+25.83%；应用层营收 5,619 万元，占比5.58%，同比-11.71%。国际业务实现收入1.17 亿元，总收入占比11.52%。在手订单截止6 月底结余30.02 亿元，同比增长34%，为下半年发展打下坚实基础。

    　　稳居数字电网市场头部，拓展数智城市广阔赛道，海外赛道加速布局。2022 年公司是唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网招标中均有中标的企业且金额排名第一。公司积极推进城市、企业和园区的供电、水务、水利、燃气、热力、用电、充电等现代城市公共基础设施进行数字化升级。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济和能源互联网建设，把握拉美、中东、非洲等新兴市场能源基础建设机遇。

    　　风险提示：客户集中度高，电网新产品推进不及预期。