1Q23 扣非净利同比增长43%，在手订单充沛彰显经营韧性根据公司2023 年一季报，1Q23 公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为4.23/0.91/0.88 亿元，分别同比增长12.27%/40.07%/42.65%。公司在手订单充沛，彰显经营韧性，展望2023 年，公司有望持续受益我国新型电力系统建设，以及“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设机遇。我们维持公司2023~2025 年归母净利润预期分别为5.50/7.24/9.19 亿元，可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为36x，给予公司2023 年PE36x，目标价39.37 元（前值：38.36 元），维持“增持”评级。

    　　海外业务受益一带一路机遇，1Q23 末在手订单同比增长43%分地区来看，1Q23 国内市场实现收入3.36 亿元，同比增长7.68%；国际市场实现收入0.85 亿元，同比增长35.60%。公司把握拉美、中东、非洲等新兴市场能源基础建设发展机遇，深度参与海外地区电力物联网建设，进一步提高市场份额。订单方面持续丰沛，根据公司一季报，1Q23 公司新签合同5.86 亿元，同比增长2.33%；截至1Q23 末公司在手订单约26.40 亿元，同比增长43.01%。

    　　综合毛利率同比快速提升；经营性现金流持续优化1Q23 公司综合毛利率为38.83%，同比增加6.36pct，我们判断或因公司营收结构的持续优化；费用方面整体平稳，1Q23 公司销售/管理/研发费用率分别为4.88%/2.13%/10.22%，分别同比-0.29pct/-0.36pct/+1.27pct，研发保持高度投入。现金流方面，经营质量表现优良，1Q23 公司实现经营性净现金流3827 万元，同比增长81%。

    　　行业龙头地位稳固，多轮驱动业绩持续增长

    　　公司是领先的能源物联网解决方案提供商，2022 年成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网公司用电信息采集招标中均有中标的企业，中标金额排名第一，行业龙头地位稳固。在国内新型电力系统持续迈进的背景下，公司有望持续深化在数字电网、通信及芯片、城市智能体的产业发展布局，深挖智能配电、电网信息化、智慧能源业务的潜力，抢占虚拟电厂、新型储能等新风口，国内国际市场双轮驱动，实现业绩的持续增长。

    　　维持“增持”评级

    　　我们维持公司2023~2025 年归母净利润预期分别为5.50/7.24/9.19 亿元，可比公司2023 年Wind 一致预期PE 均值为36x，给予公司2023 年PE36x，目标价39.37 元（前值：38.36 元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：中标金额不及预期，确认收入不及预期，毛利率下降的风险。