本报告导读：

    　　年报业绩符合预期，收入利润持续双增长。公司稳居数字电网市场头部，向非电市场前瞻布局，同时紧握全球数字能源发展机遇。上调目标价，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　新增2025年盈利预测，上调目标价，维持增持评级。维持公司2023-2024年归母净利润预测为5.56/7.49 亿元，新增2025 年预测为9.98 亿元，对应EPS 分别为1.11/1.50/2.00 元。考虑到双模和网关产品的升级放量，以及海外业务发展迅速，对比同行业估值，给予2023 年35 倍PE，上调目标价至38.85 元，维持增持评级不变。

    　　年报业绩符合预期，收入利润持续双增长。公司连续三年实现了收入利润双增长，盈利能力也持续提升，实现毛利率37.12%，同比提升2.19 个百分点；实现归母净利润率19.97%，同比提升1.27 个百分点。

    　　各业务板块稳健增长，海外业务持续高增长。网络层营收12.45 亿元，占比 62.46%，同比+10.12%；感知层营收 6.28 亿元，占比31.48%，同比+8.50%；应用层营收 1.21 亿元，占比6.06%，同比+ 10.41%。国内业务收入 16.93 亿元，同比+6.10%；国际业务收入 3.01 亿元，同比+34.84%稳居数字电网市场头部，向非电市场前瞻布局，同时紧握全球数字能源发展机遇。2022 年公司成为唯一一家在国家电网、南方电网、蒙西电网三大主流电网公司用电信息采集招标中均有中标的企业，中标金额排名第一。同时公司积极推进城市、企业和园区的供电、水务、水利、燃气、热力、用电、充电等现代城市公共基础设施进行数字化升级。公司积极参与国家“一带一路”沿线经济发展和能源互联网建设，把握拉美、中东、非洲等新兴市场能源基础建设发展机遇。

    　　风险提示：客户集中度高，电网新产品推进不及预期。