事件概述：2022 年10 月24 日，公司发布2022 年三季度报告。业绩方面，2022 年前三季度，公司实现营收为14.86 亿元，同比增长14.34％；归母净利润为2.84 亿元，同比增长14.47%；扣非归母净利润为3.02 亿元，同比增长27.32%。分产品来看，网络层实现收入9.61 亿元，同比增长15.7%；感知层实现收入4.24 亿元，同比增长7.3%；应用层实现收入0.94 亿元，同比增长36.4%。

    单看Q3 季度，公司实现营收5.38 亿元，同比增长19.78%；归母净利润为0.94亿元，同比增长16.12%；扣非归母净利润1.12 亿元，同比增长43.83%。订单方面，2022 年前三季度新签合同额22.35 亿元，同比增长29.48%，公司在手订单持续充盈，截至2022 年三季度末，公司在手订单额22.76 亿元，同比增长26.8%，为后续业绩发展提供有力支撑。整体来看，公司业绩符合预期。

    回购股份彰显公司发展雄心。基于对行业前景和公司未来发展的信心，2022年10 月19 日，公司发布公告，拟通过集中竞价的方式回购公司已发行的普通股股票，回购总金额为1.5-3 亿元，每股价格不超过30 元/股。本次回购的股份拟在未来适宜时机全部用于股权激励，彰显公司对未来发展的信心。

    长远布局海外市场，国际业务高速增长。公司坚持国内外业务双线驱动战略，业务在海外市场取得突破。2022 年前三季度，公司国外业务实现销售收入2.16亿元，占主营业务收入的14.59%，同比高增58.22%；国内业务实现收入12.63亿元，同比增长9.05%。目前公司已布局亚、非、南美等主要市场，并在埃及、西非、孟加拉、印尼设有办事处，总体来看海外业务发展势头良好。

    持续高研发投入驱动技术创新。2022 年前三季度，公司研发投入达1.4 亿元，同比增长14.6%；研发人员374 人，占比49.6%。公司主要产品聚焦“双碳”背景下的新型电力系统建设领域，把握能源系统和电力系统诸多产品标准的更新机遇，积极推动新技术的更新迭代，加强公司产品在行业内的综合竞争力。

    业务覆盖物联网通信芯片全产业链，招标份额排名前列。公司在国网 2022年营销项目总部第一次含用电信息采集招标采购中，总中标金额达 2.36 亿元，同比+63.9%；在南网 2022 年计量产品第一批框架项目招标中，总中标金额约5719 万元，其中终端类产品中标金额约 3705 万元，排名名列前茅，产品和技术充分得到了市场的认可。同时 2022 年上半年，公司网络层通信芯片与模块在国家电网下属省公司的招标项目中，累计中标金额排名前列。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年营收分别为22.56、30.47、42.03亿元，增速为24%/35%/38%；归母净利润分别为4.23、5.81、8.19 亿元，增速为24%/38%/41%，10 月24 日收盘价对应22-24 年PE 为25x/18x/13x，公司产品综合实力优秀，下游需求迎来增长，维持“推荐”评级。

    风险提示：新技术研发的风险；客户集中的风险；原材料波动的风险