威胜信息2022 年前三季度业绩符合我们预期

    公司公布1-3Q22 业绩：2022 年前三季度收入14.86 亿元，同比增长14.34%，归母净利润2.84 亿元，同比增长14.47%，扣非归母净利润3.02亿元，同比增长27.31%；单季度来看，3Q22 收入5.38 亿元，同比增长19.78%，归母净利润9396.31 万元，同比增长16.12%，扣非归母净利润1.12 亿元，同比增长43.83%。其中扣非归母净利润增长尤为亮眼，主要因为汇率波动带来的非经常性事项的影响。业绩符合我们的预期。

    发展趋势

    推进产品全层级发展，在手订单充盈助力国内外业绩持续双增长。分板块看，1-3Q22 公司网络层收入同比增长15.67%至9.6 亿元，占收比达64.99%，感知层收入同比增长7.33%至4.24 亿元，占收比达28.66%，应用层收入同比增长36.39%至9,398.89 万元，占收比达6.35%。合同端，截至2022 年三季度末，公司新签合同22.35 亿元，同比增长29.48%，公司期末在手合同22.76 亿元, 同比增长26.80%，在手订单充裕。1-3Q22 公司海外业务收入同比增长58.22%至2.16 亿元，占收比达14.59%。我们认为公司物联网全层级发展战略将丰富产品多样性，在手订单充盈为未来业绩释放提供保障，有望实现国内外业绩持续双增长。

    毛利率稳定提升，加大研发投入。公司1-3Q22 毛利率为36.10%，较去年同期增长了0.20ppt，我们认为主要由于应用层收入占比提升。1-3Q22 研发投入1.40 亿元，同比增长14.62%，研发费用率9.44%，同比增长0.02ppt。3Q22 新增专利8 项（其中发明专利6 项）、软件著作权22 项。

    截至三季度末公司研发人员374 人，占公司总人数49.6%。公司持续加大研发投入，积极拓展研发人员规模，进一步巩固技术优势。

    公司回购彰显信心，电力信息化催化公司快速发展。公司宣布回购股份，并将全部用于股权激励。此举措彰显了公司对未来发展的坚定信心，有利于调动员工积极性，完善公司激励机制，利好公司的长期发展。我们认为“双碳”背景下，能源结构的量变将逐步引发电力信息系统的质变，电力信息化投资的占比将逐步提升。公司有望乘国内外物联网发展的东风，在电网信息化进程中抢占更多的市场份额，并有效拓展海外市场，实现持续快速发展。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年24.7 倍/18.0 倍市盈率。维持跑赢行业评级和31.50 元目标价，对应36.8 倍2022 年市盈率和26.8 倍2023 年市盈率，较当前股价有49.1%的上行空间。

    风险

    新产品研发进度不及预期；疫情影响导致业务发展不及预期。