事件

    　　近日，公司发布2022 年前三季度业绩快报，前三季度实现营收14.86 亿元，同比增长14.34%，归母净利润2.84 亿元，同比增长14.47%，扣非净利润3.02 亿元，同比增长27.32%。

    　　简评

    　　1、业绩符合预期，扣非净利润增速较快。

    　　2022Q3，公司实现营收5.38 亿元，同比增长19.78%，归母净利润0.94 亿元，同比增长16.13%，扣非净利润1.12 亿元，同比增长43.83%。公司2022Q3 扣非净利润增速快于营收增速，预计得益于产品结构变化带来毛利率提升，同时费用管控加强。公司2022Q3 形成非经常损失0.18 亿元，预计主要是汇率波动较大，公司购买远期结售汇产品产生损失所致。

    　　2、公告大额回购，彰显发展信心。

    　　公司近期公告，拟通过集中竞价交易方式回购公司已发行的部分人民币普通股（A 股）股票，总金额不低于1.5 亿元（含），不超过3.0 亿元（含），回购价格不超过30 元/股（含）。本次回购的股份拟在未来适宜时机全部用于股权激励，并在股份回购结果暨股份变动公告日后三年内予以转让。我们认为，公司本次回购彰显了对未来发展的坚定信心。

    　　3、电网投资力度加大，数字电网建设加速，公司有望持续受益。

    　　十四五期间，国网与南网计划电网投资总额分别为2.23 万亿元、6200 亿元。2022 年，国家电网计划全年电网基本设施投资5012亿元，首次突破5000 亿元，创历史新高，南方电网预计将投入超1000 亿元。配电网侧数字化改造升级成为电网投资的重要抓手，“十四五”期间，国网配电网建设规划投资超过1.2 万亿元，占总投资比将超60%；南网配电网建设规划投资3200 亿元，占总投资比48%。未来五年国网计划投入3500 亿美元（约合2.26万亿元人民币）推进电网转型升级。公司在数字电网领域可提供贯穿感知层、网络层及应用层的产品，其中网络层产品为公司核心优势产品，包括通信模块和通信网关。目前电网采购通信模块和通信网关主要用于满足电表的联网需求，国内存量电表数量约6.7 亿只。我们预计，随着能源结构改变，数字电网战略推进，开关、感知设备等需要联网的终端需求量有望大幅提升，公司将充分受益。

    　　4、盈利预测与投资建议。公司以提供智慧能源管理完整解决方案为核心，聚焦电力物联网和城市物联网，产品覆盖感知层、网络层、应用层，其中，网络层的通信模块、通信网关等产品具有较强市场竞争力，且公司具备芯片能力。随着能源结构变化，数字电网建设加速，配电侧投资占比提升，通信模块及通信网关需求量有望提升，公司将充分受益。此外，随着城市数智化，智能水务等领域将成为新的增长点。我们预计公司2022 年、2023年、2024 年营收分别为21.53 亿元、28.73 亿元、37.67 亿元，归母净利润分别为4.10 亿元、5.61 亿元、7.51 亿元，对应PE 分别为26X、19X、14X，维持“买入”评级。

    　　5、风险提示：疫情影响超预期；电网投资规模及进度不及预期；数智城市发展不及预期；海外市场受国际环境影响；行业竞争加剧等。