1、事件：公司发布 2022 年半年报，2022 年H1 公司实现营业收入 94,843.20 万元，较上年同期增长 11.47%；实现归属于上市公司股东的净利润 19,029.30 万元，较上年同期增长 13.68%。

    　　2、电网数字化投资进程加快，上半年新签合同金额高速增长2022 年H1,下游主要客户加大数字化领域的投资力度，公司中标合同及在手订单持续充盈，2022 年上半年新签合同额15.98 亿元，同比增长 37.57%。在手订单持续充盈， 截至2022 年 6 月 30 日公司在手合同额 22.41 亿元，为后续业绩发展提供有力支撑。

    　　我们认为，考虑十四五电网数字化订单总量及结构性驱动，公司整合电网客户资源和电力系统基础设施资源，助力传统电力系统向源网荷储互动的新型电力系统转型发展，公司主要业务主要聚焦于配用电侧智能化产品，有望充分受益。

    　　毛利率：公司整体毛利率连续两个季度企稳回升，高毛利通信网关产品保持较高增长态势，毛利率实现结构性改善。

    　　我们认为，公司毛利率水平有望保持稳定微增。高毛利产品通信网关受益下游招标需求将保持较高增长态势，毛利持续实现结构性优化。同时，原材料成本有望同比去年有所回落，为公司毛利稳定提供坚实基础。

    　　3、三费维稳，围绕数字电网，数智城市领域持续高研发投入公司2022H1 整体费用端较去年同期基本持平（YoY -0.65pct），主要系财务费用率减少。整体保持高度研发投入， 2022H1 公司研发投入 8,676.88 万元， 同比增长18.01%；研发投入占营收比例为 9.15%，同比增长 0.51 个百分点。

    　　4、应收余额略有提升，整体现金情况保持良好水平5、布局能源物联网核心技术，充分受益电网数字化、数字经济转型浪潮

    　　十四五期间，电网投资支出总额再创新高，结构上在新型电力系统发展机遇中，电力信息化建设成为下一阶段的核心抓手。“数字经济”推动数智城市建设全面发展，数智城市进入高景气建设时期。

    　　客户方面，根据国网和南网的历年中标情况统计结果，公司产品名列前茅，在行业内位于第一梯队。公司HPLC 在21 年入围23 个省级电力公司，在各省采购招标合计中标金额近3.3 亿元，市场份额排名第二。依托自主研发创新能力、高品质的制造实力、可靠的供应链和先进的质量保证体系， 与国　　家电网、南方电网等央企和西门子等世界五百强企业建立了长期持续的合作关系。

    　　布局能源物联核心技术， 公司的核心产品网关及通信模块是构建新型电力系统的关键设备。公司实现从芯片（HPLC,MCU宽禁带半导体）到终端解决方案的完整产业链布局，基于电力物联网的核心技术优势和布局，进一步延伸至数智化城市，提供感知，网络，应用的一体化能源物联网解决方案。

    　　6、投资建议：

    　　公司从芯片到模组到整体解决方案全面覆盖，考虑疫情影响国内业务上半年进展，略微下调盈利预测，预计2022-2024年营收由23.9/31.3/N/A 亿元调整为23.0/29.7/38.3 亿元，预计每股收益由0.89/1.14/N/A 元调整为0.85/1.04/1.33元，对应2022 年7 月27 日26.63 元/股收盘价，PE 分别为31.3/25.5/20.1 倍，维持“增持”评级。

    　　7、风险提示：上游原材料价格波动风险；客户集中风险；客户订单不及预期；现有产能不足风险；电力物联网推进不及预期。