事件概述：4 月19 日，公司发布2022 年一季度报告，公司22Q1 实现营业收入3.77 亿元，同比增长19.36%；归母净利0.65 亿元，同比增长22.54%，扣非归母净利0.62 亿元，同比增长28.27%。此外，控股股东威胜集团拟自2022年4 月20 日起6 个月内合计增持股份不低于250 万股不超过500 万股。

    　　一季度经营情况表现亮眼，新签合同实现高增长。1）22Q1 公司盈利能力进一步抬升。公司22Q1 毛利率同环比均有所提升，22Q1 毛利率增至32.47%，期间费用率同比继续下降，22Q1 净利率回升至17.29%。2）22Q1 公司经营性现金流充沛。公司经营性现金流连续多个季度均维持正流入，22Q1 公司经营性净现金流达2113 万元，同比优化3.2 倍，为公司生产经营活动的稳定开展提供充足保障。3）22Q1 公司新签合同实现高增长。22Q1 公司新签合同5.73 亿元，同比增长41.08%，在手合同18.46 亿元，公司后续成长动力充足。

    　　电网数字化改造需求高涨，公司全产业链优势显著。2022 年全球物联网行业规模将达到1.1 万亿美元，2019-2022 年CAGR 约23%，2022 年中国物联网行业规模将达到3.1 万亿元，其中电力领域改造需求位居前三，智能电表终端、其他智能终端等改造空间巨大，仅国网换标需求或已超5 亿只，对应公司产品市场空间或超300 亿元，赛道成长性良好、空间广阔。目前，公司已成功布局物联网通信芯片全层级，通信模组、通信网关等核心产品的技术水平领先。数字电网领域，公司在国网、南网的用电信息采集物资项目集中采购招标中综合排名名列前茅，2021 年公司HPLC 已入围23 个省级电力公司，市场份额排名第二。新型电力系统刚性需求驱动下，公司未来有望巩固龙头地位，保持较高业绩增速。

    　　海外+网外市场空间广阔，进一步提升公司成长空间。1）海外市场方面，公司公司依托AMI 解决方案，重点布局“一带一路”沿线国家，产品、技术和系统应用综合比较优势凸显。目前公司已在亚、非、南美等主要市场均已实现突破，海外市场有望维持较快增速。2）电网外市场方面，数智化城市相关需求正在快速释放，智慧水表年市场容量达70-100 亿元，智慧燃气、智慧热力、智慧井盖、智慧路灯市场规模超6000 亿元，智慧园区、综合能源与能效监测、智慧充电等综合能源管理需求市场规模超4000 亿元。公司物联网智慧云平台已覆盖智慧园区、智慧水务、智慧燃气、智慧消防、智能配用电安全监控管理及用能信息采集管理等领域，综合实力强劲，数智城市业务有望成为公司业务重要增长极。

    　　投资建议：公司在手订单充沛，下游需求高涨，我们预计公司2022-2024 年营收分别为25.06、34.78、49.44 亿元，增速为37%、39%、42%；归母净利润分别为4.69、6.63、9.61 亿元，增速为38%、41%、45%，以4 月20 日收盘价作为基准，对应22-24 年PE 为20x、14x、10x。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：电网投资建设不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险等。